Jak bezpečná je dividenda firmy Coca-Cola?

Společnost Coca-Cola Company (NYSE:KO) má jeden z nejvyšších dividendových výnosů v indexu dividendových aristokratů. Akcie společnosti jsou klasickým cenným papírem, kterým investoři rozšiřují svá portfólia, aby zvýšili svůj výnos.

Přehled podnikání

Na začátku si řekneme něco o obchodním modelu společnosti Coca-Cola.

Coca-Cola je největší světovou společností zabývající se výrobou nápojů. Vlastní nebo licencuje více jak 500 originálních nealkoholických značek. Od svého založení v roce 1886 rozšířila svou činnost do více jak 200 zemí světa. Coca-Cola se v současné době obchoduje s tržní kapitalizací více jak 210 miliard dolarů a její nápoje představují více jak 1,9 miliardy nápojů servírovaných denně po celém světě.

Coca-Cola je známá dividendová akcie díky své dlouhé historii navyšování dividendy. Coca-Cola dividendu zvýšila již 55 let po sobě, čímž se stala členem elitní skupiny Dividendových Aristokratů, to je skupina akcií v indexu S&P 500 s více jak 25 lety navyšování dividendy.

Historii navyšování dividendy však tento požadavek společnost Coca-Cola splňuje více než dvakrát. To znamená, že Coca-Cola není jen Dividendovým Aristokratem, ale též Dividendovým Králem. Dividendoví Králové jsou ještě více exkluzivní skupinou s 50+ každoročním zvýšením dividendy.

Při pohledu do budoucna však vysoký dividendový výnos společnosti Coca-Cola v kombinaci s její minimálním růstem zisků, přivedl mnoho investorů k otázce o bezpečnost budoucích dividend. Na dividendovou bezpečnost společnosti se podíváme ze čtyř hledisek a to v kontexu:

• současných zisků
• současného volnému peněžnímu toku
• výkonnosti během recese
  
• současného zadlužení

Bezpečnost dividendy k ziskům

Nejprve bezpečnost dividendy společnosti Coca-Cola v porovnání se současnými zisky společnosti.

Coca-Cola naposledy aktualizovala své finanční odhady na světové konferenci spotřebitelů Deutsche Bank v červnu 2018, kde zopakovala své očekávání růstu upraveného zisku na akcii (adjusted earnings per share) o 8 až 10%. S ohledem na tento růst a upravenému EPS z minulého roku (který byl ve výši 1,91 dolarů), by tak odhad zisku na akcii v roce 2018 měl dosáhnout 2,08 dolaru.

Coca-Cola dnes vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 0,39 dolarů na akcii, což znamená výplatní poměr 75%.

Tedy při použití zisku je dividenda společnosti Coca-Cola v současné době bez problému kryta a v současné době se tak jeví jako bezpečná.

Bezpečnost dividendy k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání výplata dividendy společnosti s volným peněžním tokem je lepší metodou pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní srovnáme současnou výplatu dividendy společnosti Coca-Cola se jejím volným peněžním tokem.

Během prvních devíti měsíců fiskálního roku 2018 vytvořila společnost Coca-Cola peněžní prostředky z provozních činností ve výši 5,480 miliardy dolarů a vykázala 917 milionů dolarů kapitálových výdajů, což znamená volný peněžní tok ve výši 4,563 miliardy dolarů. Během stejného období společnost na dividendy vynaložila 3,31 miliardy dolarů, to nám ve výsledku tedy dá výplatní poměr zisků k volným peněžních tokům ve výši 73%.

Pomocí volných peněžních toků je tedy náš závěr stejný. Dividenda společnosti Coca-Cola se v dohledné budoucnosti též jeví jako bezpečná.

Bezpečnost dividendy k výkonnosti během recese

Společnosti obvykle nesnižují dividendu v dobrých časech, ale když příjdou těžké časy a firmy čelí finančním problémům, tak ke snížení dividendy velmi často přistoupí. V této části si proto zanalyzujeme bezpečnost dividendy společnosti Coca-Cola v kontextu historické výkonnosti během recese (finanční krize).

Jedním z nejlepších způsobů, jak měřit odolnost společnosti v době recese, je analýza zisku na akcii (earnings per share) během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) 1,29 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) 1,51 dolarů
  
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) 1,47 dolarů
  
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) 1,75 dolarů
  

Přestože Coca-Cola v roce 2009 vykázala mírný pokles zisků, tak ale rostoucí trend je jasně vidět. Zisky společnosti Coca-Cola se celkově během finanční krize zvýšily. Proto se zdá, že nemusíme mít žádné obavy ohledně schopnosti společnosti platit a zvýšit svou dividendu i během budoucích ekonomických problémů.

Bezpečnost dividendy k dluhovému zatížení

Posledním pohledem, který použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti Coca-Cola, je současná úrověň dluhu. Konkrétně se podíváme na to, o kolik by se musela zvýšit průměrná vážená úroková sazba společnosti, než volný finanční tok společnosti již nebude stačit na výplatu dividendy.

V Q3 2018 společnost Coca-Cola vykázala neuvěřitelné dluhy ve výši 31,864 miliardy dolarů. Společnost za stejné období vykázala 677 milionů dolarů úrokových nákladů, což znamená váženou průměrnou roční úrokovou sazbu ve výši 2,8%.

Na následujícím obrázku uvidíme, jak by změna vážené průměrné úrokové sazby ovlivnila krytí dividendy společnosti Coca-Cola, měřeno volným peněžním tokem:

Jak vidíme na obrázku, tak by vážená průměrná úroková sazba společnosti Coca-Cola musel vzrůst až na 7%, než by volný finanční tok společnosti již nestačil na krytí současné dividendové výplaty. Proto se s velkou praveděpodobností domnívat, že výše dluhu společnosti Coca-Cola velmi pravděpodobně nebude mít vliv na bezpečnost její dividendy v budocnosti, i když je zde menší bezpečnostní rezerva, než mají mnohé ostatní blue-chip akcie.

Závěr

Vysoký dividendový výnos společnosti Coca-Cola je ve srovnání s dalšími členy indexu Dividendových Aristokratů, přivedlo mnoho investorů k otázce bezpečnosti dividend v nadcházejících letech.

V tomto článku jsme si prozkoumali bezpečnost dividendy společnosti ve srovnání s firemními zisky, volným peněžním tokem, výkonnosti během recese (finanční krize) a výši dluhu. Dospěli jsme k závěru, že dividenda společnosti je v současné době bez problému kryta fundamenty firmy. Jinak řečeno, dividenda společnosti Coca-Cola se v současné i dohledné době jeví jako bezpečná.