Jak bezpečná je dividenda společnosti 3M Company?

• 3M Company zvýšil dividendu již 59 let v řadě, což z něj dělá Dividendového Aristokrata a Dividendového Krále
• dividendový výnos téměř 3% způsobil, že se někteří investoři začali obávat o udržitelnost dividendy společnosti
• v tomto článku se podíváme na bezpečnost dividendy společnosti pomocí zisků, volných peněžních toků, výkonnosti během recese a dluhu (včetně zátěžového testu pomocí úrokové sazby)

Zdroj Sure Dividend, pro IG přeložil VSBrok

3M Company (NYSE:MMM) je jednou z nejsledovanějších dividendových akcií mezi DGI investory a to díky své dlouhé historii zvyšování dividendy. S 59ti lety po sobě jdoucími zvýšeními dividend je 3M Company Dividendových Aristokratů, což je skupina dividendových akcií s více jak 25ti lety každoročního zvýšení dividendy.

Ale firma 3M Company tento počet let přesáhla více jak dvakrát. Díky tomu společnost není jenom Dividendový Aristokrat, ale též Dividendový Král – to je ještě více exkluzivní skupina dividendových akcií s 50+ každoročním zvýšením dividendy.

Z tohoto důvodu je akcie společnosti v oblibě mnoha investorů, kteří si chtějí zvýšit výnosy svých investičních portfolií. 3M Company se v současnosti obchoduje s poměrně vysokým dividendovým výnosem téměř 3%. Z tohoto důvodu se někteří investoři začali obávat o udržitelnost dividendy společnosti.

Přehled společnosti 3M Company

Nejprve si řekneme něco málo o obchodním modelu společnosti 3M Company. Společnost 3M prodává více jak 60 000 produktů, které jsou denně používány v domácnostech, nemocnicích, kancelářských budovách a školách po celém světě. Zaměstnává více jak 90 000 lidí a poskytuje služby zákazníkům ve více jak 200 zemích světa. Společnost 3M se skládá z pěti samostatných divizí:

• průmyslová divize vyrábí software pro lepící pásky, brusiva, lepidla a software pro správu dodavatelského řetězce a řešení a další
  
• safety & graphics divize vyrábí osobní ochranné pomůcky a bezpečnostní produkty
• zdravotnická divize dodává zákazníkům zdravotnické a chirurgické výrobky a systémy pro dodávky léků
• elektronická a energetická divize vyrábí vlákna a obvody s cílem využívat obnovitelné zdroje energie při současném snížení nákladů
• spotřebitelská divize prodává kancelářské potřeby, výrobky pro domácí úpravy, ochranné materiály a papírnictví

Při pohledu do budoucna přivedla nadprůměrná dividendová výnosnost společnosti řadu investorů k otázce bezpečnosti budoucích dividend.

Proto se v tomto článku podíváme na aktuální dividendovou bezpečnost společnosti ze čtyř hledisek:

• dividendovou bezpečnost v kontextu současných zisků
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného volného peněžního toku
• dividendovou bezpečnost v kontextu výkonu během recese
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného zadlužení

Bezpečnost dividendy v poměru k ziskům

Začneme s bezpečností dividendy společnosti 3M Company k aktuálním zisků společnosti.

Když 23. října 2018 společnost 3M oznámila své finanční výsledky za Q3 2018, tak za tříměsíční vykazované období vytvořila zisk na akcii (earnings per share) ve výši 2,58 dolarů. V současné době společnost 3M vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 1,36 dolarů na akcii, což znamená, že v posledním čtvrtletí byl výplatní pouměr pouhých 53%.

Takže při použití zisků se dividenda společnosti 3M Company v dohledné době jeví jako velmi bezpečná.

Bezpečnost dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání dividendový výplaty společnosti s volným peněžním tokem je mnohem lepší metodou pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní porovnáme současnou dividendovou výplatu společnosti 3M Company s jejími volnými peněžními toky.

Během prvních devíti měsíců fiskálního roku 2018 získala společnost 3M hotovost z provozní činnosti ve výši 4,2 miliardy dolarů a vynaložila 1 miliardu dolarů na kapitálové výdaje, to znamená volný peněžní tok ve výši 3,2 miliardy dolarů. Ve stejné časovém obdobím společnost 3M na dividendách vyplatila 2,4 miliardy dolarů, což znamená výplatní poměr dividend a volného penězního toku ve výši 75%.

Pomocí volného peněžního toku je náš závěr stejný. Dividenda 3M se v dohledné budoucnosti jeví jako bezpečná, i když její výplatní poměr s použitím volných peněžních toků je znatelně vyšší než při použití zisku na akcii.

Bezpečnost dividendy v poměru k výkonnosti recese

Společnosti nesnižují své dividendy v dobrých časech, ale dividendy velmi často sníženy/zrušeny, když společnosti čelí finančním obtížím. V této části si proto analyzuje současnou bezpečnost dividendy společnosti 3M Company v kontextu výkonnosti společnosti během recese (finanční krize). Jsme přesvědčeni, že nejlepším způsobem, jak měřit odolnost společnosti v období recese, je zkoumání zisků na akcii během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 5,6 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 4,89 dolarů
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 4,52 dolarů
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 5,75 dolarů
• 2011 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 5,96 dolarů
• 2012 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 6,32 dolarů

 

 

Zisk na akcii (earnings-per-share) společnosti 3M Company během finanční krize klesl o 19%. Důležití ale je, že i tak zisk společnosti nadále stačil na pokrytí výplaty dividendy a aby mohla společnost pokračovat v navyšování dividendy. Proto nemáme žádné obavy ohledně schopnosti společnosti platit a zvyšovat dividendu i během budoucího hospodářského poklesu.

Bezpečnost dividendy v poměru k současnému zadlužení

Posledním testem, který dnes použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti 3M Company, je pomocí současné výše dluhu společnosti. Konkrétně se podíváme, o kolik se bude muset zvýšit průměrná vážená úrokovou sazba společnosti, než volná peněžní toky nebudou stačit na výplatu dividend.

Během prvních devíti měsíců fiskálního roku 2018 společnost 3M vykázala úrokové náklady ve výši 255 milionů dolarů a měla dluh ve výši 14,8 miliardy dolarů s váženou průměrnou úrokovou sazbou ve výši 2,3%.

Následující obrázek ukazuje, jaký dopad by měla změna průměrné vážené úrokové sazby společnosti 3M Company na dividendovou bezpečnost měřenou volným peněžním tokem:
Jak vidíme na obrázku, tak průměrná vážená úroková sazba společnosti 3M Company by se musela zvýšit na 10%, než by dividenda nebyla kryta volným peněžním tokem. Proto se domníváme, že výše dluhu společnosti 3M Company velmi pravděpodobně nebude mít vliv na budoucí výplatu(-y) dividendy.

Závěr

Navzdory úžasné historii zvyšování dividendy společnosti, tak nadprůměrný dividendový výnos společnosti 3M přivedl některé investory k otázce bezpečnosti stávající a budoucí dividendy.

V tomto článku jsme si prozkoumali bezpečnost dividendy společnosti ve srovnání se zisky, volným peněžním tokem, výkonem během finanční krize a výší dluhu společnosti. Dospěli jsme k závěru, že dividenda společnosti 3M Company je v současné době bezpečně kryta fundamenty firmy. Dividenda společnosti se tak v dohledné budoucnosti jeví jako bezpečná.