Jak bezpečná je dividenda společnosti Abbott Laboratories?

• firma Abbott Laboratories zvýšila svou dividendu již 46 let po sobě, čímž se řadí do indexu Dividendových Aristokratů
• i přes tak působivou délku vyplácení a zvyšování dividendy doporučujeme, aby se investoři zaměřili na udržitelnost dividendy společnosti
• v tomto článku se podíváme na bezpečnost dividendy společnosti pomocí zisků, volných peněžních toků, výkonnosti během recese a dluhu (včetně zátěžového testu pomocí úrokové sazby)

Dividendový výnost Abbott Laboratories (NYSE:ABT) je pod 2%, tedy níže než index S&P500, takže by se mohlo zdát, že dividenda je velmi bezpečná. Ale to nemusí být vždy pravda, investoři by si měli vždy udělat test bezpečnosti dividendy, než akcii koupí. Proto si akcie společnosti dnes proklepneme z pohledu poměru k výdělkům, volnému peněžnímu toku, výkonnosti recese a dluhu.

 

Přehled společnosti Abbott Laboratories

Nejprve si řekneme něco málo o obchodním modelu společnosti Abbott Laboratories.

Firma Abbott Laboratories je jednou z největších výrobců zdravotnických přístrojů a zařízení na světě. Pouze společnost Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) (která ale podniká v dalších sektorech zdravonictví, jako jsou např. léčiva) má tržní kapitalizaci vyšší. Společnost Abbott Laboratories byla založena v roce 1888 a dnešní kapitalizace společností přesahuje 120 miliard dolarů.

Společnost Abbott Laboratories je dobře známou dividendovou akcií díky své dlouhé historii navyšování své dividendy. S 46ti lety každoročního zvýšení dividendy je tak Abbott Laboratories členem Dividendových Aristokratů, což je skupina dividendových akcií s více jak 25ti lety každoročního zvýšení dividendy.

Při pohledu do budoucnosti se investoři, ale nemohou spoléhat pouze na historii dividendy společnosti Abbott Laboratories, ale měli by se změřit na dividendovou bezpečnost.

Proto se v tomto článku podíváme na aktuální dividendovou bezpečnost společnosti ze čtyř hledisek:

• dividendovou bezpečnost v kontextu současných zisků
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného volného peněžního toku
• dividendovou bezpečnost v kontextu výkonu během recese
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného zadlužení

 

Bezpečnost dividendy v poměru k ziskům

Začneme s bezpečností dividendy společnosti Abbott Laboratories k aktuálním zisků společnosti.

Když společnost Abbott Laboratories 17. října 2018 oznámila výsledky za Q3 2018, tak v tříměsíčním vykazovaném období vytvořila upravený zisk na akcii (adjusted earnings per share) ve výši 0,75 dolarů. Za stejné období společnost Abbott Laboratories vyplatila čtvrtletní dividendu ve výši 0,28 dolarů, to znamená výplatní poměr ve výši pouhých 37% za Q3 2018.

Při pohledu na delší časový horizont je náš závěr stejný. Za prvních devět měsíců fiskálního roku 2018 společnost Abbott Laboratories vytvořila upravený zisk na akcii (adjusted earnings per) 2,07 dolarů a za stejné období  vyplatila dividendu ve výši 0,84 dolarů, to znamená výplatní poměr ve výši 41%.

Takže při použití zisků se dividenda společnosti Abbott Laboratories v dohledné době jeví jako bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání dividendový výplaty společnosti s volným peněžním tokem je mnohem lepší metodou pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní porovnáme současnou dividendovou výplatu společnosti Abbott Laboratories s jejími volnými peněžními toky.

Během prvních devíti měsíců fiskálního roku 2018 společnost Abbott Laboratories vygenerovala hotovost z provozních činností ve výši 4,5 miliardy dolarů a vynaložila 927 milionů dolarů na investičních výdajích, to znamená na volný peněžní tok (free cash flow) ve výši 3,6 miliardy dolarů. Za stejné období společnost na dividendách společnost vyplatila 1,5 miliardy dolarů, to znamená výplatní poměr k volným peněžním tokům ve výši 42%.

Při použití volných peněžních toků je náš závěr stejný, jako když jsme použili zisky pro změření bezpečnosti dividendy společnosti Abbott Laboratories. Dividenda společnosti se proto v dohledné době jeví jako bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k výkonnosti recese

Společnosti nesnižují své dividendy v dobrých časech, ale dividendy velmi často sníženy/zrušeny, když společnosti čelí finančním obtížím. V této části si proto analyzuje současnou bezpečnost dividendy společnosti Abbott Laboratories v kontextu výkonnosti společnosti během recese (finanční krize). Jsme přesvědčeni, že nejlepším způsobem, jak měřit odolnost společnosti v období recese, je zkoumání zisků na akcii během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,84 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,03 dolarů
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,72 dolarů
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 4,17 dolarů
• 2011 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 4,66 dolarů
• 2012 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 4,99 dolarů

Zisky společnosti Abbott Laboratories se během finanční krizi vyvíjely velmi dobře. Proto nemáme žádné obavy ohledně schopnosti platit a dále dividendu zvyšovat ani v budoucnosti.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k současnému zadlužení

Posledním testem, který dnes použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti Abbott Laboratories, je pomocí současné výše dluhu společnosti. Konkrétně se podíváme, o kolik se bude muset zvýšit průměrná vážená úrokovou sazba společnosti, než volná peněžní toky nebudou stačit na výplatu dividend.

Během prvních devíti měsíců fiskálního roku 2018 společnost Abbott Laboratories vynaložila 640 milionů dolarů na úrokových nákladech a měla 23,3 miliardy dluhů, s průměrnou váženou úrokovou sazbou ve výši 3,7%.

Následující obrázek ukazuje, jaký dopad by měla změna průměrné vážené úrokové sazby společnosti Abbott Laboratories na dividendovou bezpečnost měřenou volným peněžním tokem:

Jak vidíme na obrázku, tak průměrná vážená úroková sazba společnosti Abbott Laboratories by se musela zvýšit až přes 15%, než by dividenda nebyla kryta volným peněžním tokem. Proto se domníváme, že výše dluhu společnosti Abbott Laboratories velmi pravděpodobně nebude mít vliv na budoucí výplatu(-y) dividendy.

 

Závěr

Historie dividendy společnosti Abbott Laboratories ukazuje, že společnost v minulosti dokázala vypláce a zvyšovat dividendy i během ekonomických poklesů. Proto by konečný verdikt neměl nikoho překvapit.

V tomto článku jsme si prozkoumali bezpečnost dividendy společnosti ve srovnání se zisky, volným peněžním tokem, výkonem během finanční krize a výší dluhu společnosti. Dospěli jsme k závěru, že dividenda společnosti Abbott Laboratories je v současné době bezpečně kryta fundamenty firmy. Dividenda společnosti se tak v dohledné budoucnosti jeví jako velmi bezpečná.

Zdroj Sure Dividend, pro IG přeložil VSBrok