Jak bezpečná je dividenda společnosti General Mills?

Zdroj Sure Dividend,pro IG přeložil VSbrok

Společnost General Mills (GIS) má jeden z nejvyšších dividendových výnosů v indexu Dividendových Achieverů a dokonce i v cellém sektoru spotřebitelských firem. Proto je akcie společnosti General Mills používána mnoha investory pro zvýšení výnosů investičních portfolií.

Bohužel vysoký dividendový výnos společnosti General Mills v kombinaci s nedávnými špatnými výsledkovými zprávami přivedl některé investory k otázce udržitelnosti stávající výše dividendy. V tomto článku se proto na bezpečnosti dividendy společnosti General Mills podíváme.

Přehled podnikání

Nejprve se podíváme na obchodní model společnosti General Mills. General Mills je konglomerát nabízecí balené potraviny, který vlastní více jak 100 značek a působí ve více jak 100 zemích. Mezi nejznámější značky patří Cheerios, Wheaties, Total, Chex, Betty Crocker, Annie, Yoplait a Haagen-Dazs. Společnost General Mills se obchoduje s tržní kapitalizací ve výši 25 miliard dolarů.

Společnost General Mills je známou dividendovou akcií dájy své dlouhé historii navyšování dividendy. Se 14ti roky po sobě jdoucího zvýšení dividendy je tak společnost General Mills členem Dividendových Achieverů – skupiny dividendových akcií s 10t a více roky navýšení dividendy.

Při pohledu do budoucna, tak vysoký dividendový výnos a nedostatečný růst zisků přivedl některé investory k otázce bezpečnosti budoucích dividend. Proto se v tomto článku podíváme na aktuální dividendovou bezpečnost společnosti ze čtyř hledisek:

• dividendovou bezpečnost v kontextu současných zisků
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného volného peněžního toku
• dividendovou bezpečnost v kontextu výkonu během recese
  
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného zadlužení

Bezpečnost dividendy v poměru k ziskům

Nejprve se podíváme na bezpečnost dividendy společnosti General Mills v kontextu současných zisků společnosti.

Když společnost General Mills 18. září 2018 zveřejnila finanční výsledky za Q1 2019, tak vedení společnosti znovu potvrdilo svůj výhled na celý fiskální rok 2019. Společnost General Mills nadále očekává, že upravený zředěný zisk na akcii (adjusted diluted earnings-per-share) se bude buď stejný nebo poroste o 3% ze své hodnoty 3,11 dolarů fiskálního roko 2018. To znamená, že zisk na akcii (earnings-per-share) v roce 2019 by měl být v rozmezí 3,02 až 3,11 dolarů, střední hodnota tedy 3,07 dolarů.

V současné době společnost General Mills vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 0,49 dolarů na akcii, to znamená výplatní poměr ve výši 64%.

Takže při použití zisku, je dividenda společnosti General Mills v dohledné budoucnosti jako velmi bezpečná.

Bezpečnost dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání dividendové výplaty společnosti s volným peněžním tokem je mnohem lepší metoda pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní porovnáme současnou dividendovou výplatu společnosti General Mills s volným peněžním tokem.

V Q1 fiskálního roku 2019 General Mills vydělal 607 milionů dolarů z provozních činností a vynaložil 113 milionů dolarů investičních nákladyů, to znamená volné peněžní toky ve výši 494 milionů dolarů. Ve stejné době společnost vyplatila dividendy ve výši 294 milionů dolarů, což znamená výplatní poměr volných peněžních toků ve výši 60%.

Pokud si vezmene delší časový rámec, tak náš závěr je stejný. Společnost General Mills v roce 2017 vydělala z provozních činností 2,8 miliardy dolarů a během fiskálního roku 2017 vynaložila 622 milionů dolarů investičních nákladů, to je tedy volný peněžní tok ve výši 2,2 miliardy dolarů. V roce 2017 společnost na dividendách vyplatila 1,1 miliardy dolarů, takže výplatní poměr volných peněžních byl v roce 2017 krásných 50%.

Takže při použití volného peněžního toku je náš závěr stejný. Dividenda společnosti General Mills se v dohledné budoucnosti jeví jako velmi bezpečná.

Bezpečnost dividendy v poměru k výkonnosti recese

Společnosti nesnižují své dividendy v dobrých časech, ale dividendy jsou velmi často sníženy/zrušeny, když společnosti čelí finančním obtížím. V této si proto zanalyzujeme bezpečnost dividendy společnosti General Mills v kontextu výkonosti během finanční krize.

Jsme přesvědčeni, že nejlepším způsobem, jak měřit odolnost společnosti v období recese, je zkoumání zisků na akcii během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 1,59 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 1,76 dolarů
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 1,99 dolarů
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,30 dolarů
• 2011 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,48 dolarů

General Millsdokázal každý rok, kdy docházelo k ekonomickému poklesu, zvýšit svůj zisk na akcii. Proto nemáme žádné obavy ohledně schopnosti společnosti platit a zvyšovat dividendy i během budoucích ekonomických poklesů.

Bezpečnost dividendy v poměru k současnému zadlužení

Posledním testem, který dnes použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti General Mills, je pomocí současné výše dluhu společnosti. Konkrétně se podíváme, o kolik se bude muset zvýšit průměrná vážená úrokovou sazba společnosti, než volná peněžní toky nebudou stačit na výplatu dividend.

V posledním 10-K report společnosti General Mills oznámila, že měla 389,5 milionu hrubých úrokových nákladů z dluhové základny ve výši 15,8 miliardy dolarů. To znamená váženou průměrnou úrokovou sazbu 2,5%.

Následující obrázek ukazuje, jaký dopad by měla změna průměrné vážené úrokové sazby společnosti General Mills na dividendovou bezpečnost měřenou volným peněžním tokem:

Jak ukazuje obrázek, tak by průměrná vážená úroková sazba firmy General Mills musela vzrůst přibližně na 10%, než by dividenda již nebyla kryta volným peněžním tokem. Proto se domníváme, že výše dluhu společnosti General Mills velmi pravděpodobně nebude na bezpečnost a budoucí růst dividendy mít vliv.

Závěr

Vysoký dividendový výnos a nedávné špatné výsledky firmy General Mills přivedly mnoho investorů k pochybnostem nad bezpečností budoucích dividend.

V tomto článku jsme si prozkoumali bezpečnost dividendy společnosti ve srovnání se zisky, volným peněžním tokem, výkonem během finanční krize a výší dluhu společnosti. Dospěli jsme k závěru, že dividenda společnosti General Mills je v současné době bezpečně kryta fundamenty firmy. Dividenda společnosti se tak v dohledné budoucnosti jeví jako bezpečná.