Jak bezpečná je dividenda společnosti Illinois Tool Works?

• Illinois Tool Works má jeden z nejvyšších dividendových výnosů (3,1%) v indexu Dividendových Aristokratů
• někteří investoři se proto začínají obávat o udržitelnost dividendy společnosti
• v tomto článku se podíváme na bezpečnost dividendy společnosti pomocí zisků, volných peněžních toků, výkonnosti během recese a dluhu (včetně zátěžového testu pomocí úrokové sazby)

Zdroj Sure Dividend, pro IG přeložil VSBrok

Illinois Tool Works (NYSE:ITW) má jeden z nejvyšších dividendových výnosů v indexu Dividendových Aristokratů. Z tohoto důvodu je akcie společnosti v oblibě mnoha investorů, kteří si chtějí zvýšit výnosy svých investičních portfolií.
Nutno však říci, že investování do akcií s vyššími dividendovými výnosy je někdy riskantní, protože mají zvýšené riziko snížení dividendy.

Přehled společnosti Illinois Tool Works

Nejprve si řekneme něco málo o obchodním modelu společnosti Illinois Tool Works. Illinois Tool Works je diverzifikovaný průmyslový výrobce, byla založena v roce 1912 a má tržní kapitalizaci ve výši 43 miliard dolarů. Společnost má sedm samostatných provozních segmentů a generuje více jak polovinu svých příjmů mimo Spojené státy.

Společnost Illinois Tool Works je známou dividendovou akcií díky své dlouhé historii navyšování své dividendy. S 54ti lety každoročního zvýšení dividendy je tak Illinois Tool Works členem Dividendových Aristokratů, což je skupina dividendových akcií s více jak 25ti lety každoročního zvýšení dividendy. Tedy firmě chybí již pouze jeden rok, aby se stala Dividendovým Králem.

Při pohledu do budoucna přivedla vysoká dividendová výnosnost společnosti řadu investorů k otázce bezpečnosti budoucích dividend.

Proto se v tomto článku podíváme na aktuální dividendovou bezpečnost společnosti ze čtyř hledisek:

• dividendovou bezpečnost v kontextu současných zisků
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného volného peněžního toku
• dividendovou bezpečnost v kontextu výkonu během recese
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného zadlužení

 

Bezpečnost dividendy v poměru k ziskům

Začneme s bezpečností dividendy společnosti Illinois Tool Works k aktuálním zisků společnosti.

Když společnost Illinois Tool Works oznámila své finanční výsledky za Q3 24. října 2018, společnost též oznámila výsledky za prvních devět měsíců fiskálního roku 2018  ve výši 5,77 dolarů na akcii. Společnost Illinois Tool Works ve stejném období vyplatila 2,56 dolarů dividendy, což znamená výplatní poměr pouhých 44%.

Takže při použití zisků se dividenda společnosti Illinois Tool Works v dohledné době jeví jako velmi bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání dividendový výplaty společnosti s volným peněžním tokem je mnohem lepší metodou pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní porovnáme současnou dividendovou výplatu společnosti Illinois Tool Works s jejími volnými peněžními toky.

Během prvních devíti měsíců fiskálního roku 2018 firma Illinois Tool Works vygenerovala volné peněžní toky (free cash flow) ve výši 1,7 miliardy dolarů. Společnost ve stejném období na dividendách vyplatila 792 milionů dolarů, to je výplatní poměr ve výši 46%.

Při použití volných peněžních toků je tedy náš závěr stejný, jako když jsme použili zisky pro změření bezpečnosti dividendy společnosti Illinois Tool Works. Dividenda společnosti se proto v dohledné době jeví jako velmi bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k výkonnosti recese

Společnosti nesnižují své dividendy v dobrých časech, ale dividendy velmi často sníženy/zrušeny, když společnosti čelí finančním obtížím. V této části si proto analyzuje současnou bezpečnost dividendy společnosti Illinois Tool Works v kontextu výkonnosti společnosti během recese (finanční krize). Jsme přesvědčeni, že nejlepším způsobem, jak měřit odolnost společnosti v období recese, je zkoumání zisků na akcii během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,36 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,05 dolarů
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 1,93 dolarů
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,03 dolarů
• 2011 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,74 dolarů
• 2012 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 4,09 dolarů

Illinois Tool Works se během poslední recese překvapivě zhoršily. Zisky během dvou let poklesly o 43%. Příjmy společnosti však stále dividendu pokrývaly a tak firma pokračovala v navyšování dividendy i v době poklesu. Co je ale nejdůležitější, že dividenda Illinois Tool Works by byla i dnes stále kryta zisky a i v případě podobného poklesu zisků o 43%. Proto nemáme žádné obavy ohledně schopnosti platit a dále dividendu zvyšovat ani v budoucích ekonomických poklesech.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k současnému zadlužení

Posledním testem, který dnes použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti Illinois Tool Works, je pomocí současné výše dluhu společnosti. Konkrétně se podíváme, o kolik se bude muset zvýšit průměrná vážená úrokovou sazba společnosti, než volná peněžní toky nebudou stačit na výplatu dividend.

Během prvních devíti měsíců fiskálního roku 2018 zaplatila společnost na úrocích 194 milionů dolarů a celkový dluh činil 7,4 miliardy dolarů. To znamená průměrnou váženou úrokovou sazbu ve výši 3,5%.

Následující obrázek ukazuje, jaký dopad by měla změna průměrné vážené úrokové sazby společnosti Illinois Tool Works na dividendovou bezpečnost měřenou volným peněžním tokem:

Jak vidíme na obrázku, tak průměrná vážená úroková sazba společnosti Illinois Tool Works by se musela zvýšit až nad 20%, než by dividenda nebyla kryta volným peněžním tokem. Proto se domníváme, že výše dluhu společnosti Illinois Tool Works velmi pravděpodobně nebude mít vliv na budoucí výplatu(-y) dividendy.

 

Závěr

Vysoká dividenda společnosti přivelda řadu investorů k otázce bezpečnosti budoucích dividend. V tomto článku jsme si prozkoumali bezpečnost dividendy společnosti ve srovnání se zisky, volným peněžním tokem, výkonem během finanční krize a výší dluhu společnosti. Dospěli jsme k závěru, že dividenda společnosti Illinois Tool Works je v současné době bezpečně kryta fundamenty firmy. Dividenda společnosti se tak v dohledné budoucnosti jeví jako velmi bezpečná.