Jak bezpečná je dividenda společnosti Johnson & Johnson?

• Johnson & Johnson je jak Dividendový Aristokrat a též Dividendový Král
• Akcie JNJ jsou jedny z nejznámějších dividendově růstových akcií na akciovém trhu
• Nedávné Reuters zprávy přivedly některé investory k otázce bezpečnosti dividendy společnosti Johnson & Johnson.
• V tomto článku se podíváme na bezpečnost dividendy společnosti pomocí zisků, volných peněžních toků, výkonnosti během recese a dluhu (včetně zátěžového testu pomocí úrokové sazby)

Zdroj Sure Dividend, pro IG přeložil VSBrok

S nadprůměrným dividendovým výnosem a růstem dividendy, které trvá již více jak 5 desetiletí, je Johnson & Johnson (JNJ) jednou z nejvíce sledovaných akcií s růstoucí dividendou na trhu. Akcie společnosti jsou využíváni mnoha investory jako bezpečný zdroj růstoucích dividend v sektoru zdravotnictví.

Nedávná obvinění týkající se rakovinu způsobující dětský prášek, zveřejněné v článku Reuters, které ředitel JNJ odmítl jako lživé, přivedla některé investory k otázce bezpečnosti současné dividendové výplaty společnosti Johnson & Johnson.

Proto se v tomto článku podíváme na aktuální dividendovou bezpečnost společnosti ze čtyř hledisek:

• dividendovou bezpečnost v kontextu současných zisků
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného volného peněžního toku
• dividendovou bezpečnost v kontextu výkonu během recese
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného zadlužení

 

Přehled společnosti Johnson & Johnson

Nejprve si řekneme něco málo o obchodním modelu společnosti Johnson & Johnson.

Společnost Johnson & Johnson je diverzifikovaná společnost – zabývající se zdravotní péčí a je lídrem v oblasti léčiv (asi 49% tržeb), vyrábí zdravotnické prostředky (asi 34% tržeb) a spotřebních výrobky (asi 17% tržeb). Společnost Johnson & Johnson byla založena v roce 1886 a zaměstnává více jak 125 000 lidí na celém světě. Společnost měla v roce 2017 více jak 76 miliard dolarů příjmů.

Johnson & Johnson je známá dividendová akcie díky své dlouhé historii rostoucí dividendy. Johnson & Johnson svou dividendvu zvýšil již 55 let po sobě jdoucího, tedy je členem Dividendových Aristokratů, což je skupina dividendových akcií s více jak 25ti lety každoročního zvýšení dividendy.

Jenže společnost Johnson & Johnson tento požadavek splňuje více jak dvakrát. 55 let navýšení dividendy je kvalifikací pro zařazení do jestě přestiznějšího indexu Dividendových Králů, to je skupina dividendových akcií s více jak 50ti lety každoročního zvýšení dividendy.

Při pohledu do budoucna právě z důvodu nedávného vývoje kolem soudních řízení ohledně azbestu, se zdá být pro některé investory nebezpečný a přivedl je k otázce bezpečnosti budoucích dividend.

Vezměte prosím na vědomí, že v tomto článku nebudeme dělat žádné závěry neohledně možného výsledku soudních řízení. Je příliš brzy na to, aby se dalo jakkoliv odhadnout jaký budou mít dopad na investory společnosti Johnson & Johnson.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k ziskům

Začneme s bezpečností dividendy společnosti Johnson & Johnson k aktuálním zisků společnosti.

Když Johnson & Johnson 16. října 2018 oznámil své finanční výsledky za Q3 2018, tak upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) v tomto čtvrtletí byl ve výši 2,05 dolarů. Johnson & Johnson v současné době vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 0,90 dolarů, což znamená, že v Q3 2018 byl výplatní poměr jen 44%.

Pokud bychom vzali delší časové období, tak by byl náš závěr stejný. Společnost Johnson & Johnson za fiskální rok 2018 vytvoří upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) ve výši 8,16 dolaru a za stejnou dobu vyplatí dividendu ve výši 3,54 dolaru, to znamená výplatní poměr ve výši 43% za celý rok 2018.

Takže při použití zisků se dividenda společnosti Johnson & Johnson v dohledné době jeví jako velmi bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání dividendový výplaty společnosti s volným peněžním tokem je mnohem lepší metodou pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní porovnáme současnou dividendovou výplatu společnosti Johnson & Johnson s jejími volnými peněžními toky.

Během prvních 9ti měsíců fiskálního roku 2018 vykázal Johnson & Johnson volné peněžní toky z provozních činností ve výši 16 miliard dolarů a vynaložil 2,4 miliardy dolarů na kapitálové výdaje, to znamená volný peněžní tok ve výši 13,6 miliardy dolarů. Společnost Johnson & Johnson na dividendách vyplatila 7 miliard dolarů za stejné časovém období, to znamená výplatní poměr ve výši asi 51%.

Při použití volných peněžních toků je náš závěr stejný, jako když jsme použili zisky pro změření bezpečnosti dividendy společnosti Johnson & Johnson. Dividenda společnosti se proto v dohledné době jeví jako bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k výkonnosti recese

Společnosti nesnižují své dividendy v dobrých časech, ale dividendy velmi často sníženy/zrušeny, když společnosti čelí finančním obtížím. V této části si proto analyzuje současnou bezpečnost dividendy společnosti Johnson & Johnson v kontextu výkonnosti společnosti během recese (finanční krize). Jsme přesvědčeni, že nejlepším způsobem, jak měřit odolnost společnosti v období recese, je zkoumání zisků na akcii během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 4,15 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 4,57 dolarů
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 4,63 dolarů
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 4,76 dolarů
• 2011 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 5,00 dolarů

 

 

Zisky společnosti Johnson & Johnson se během finanční krizi držely velmi dobře. Proto nemáme žádné obavy ohledně schopnosti platit a dále dividendu zvyšovat ani v budoucnosti.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k současnému zadlužení

Posledním testem, který dnes použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti Johnson & Johnson, je pomocí současné výše dluhu společnosti. Konkrétně se podíváme, o kolik se bude muset zvýšit průměrná vážená úrokovou sazba společnosti, než volná peněžní toky nebudou stačit na výplatu dividend.

Ve fiskálním roce 2018 společnost Johnson & Johnson vykázala 175 milionů dolarů úrokových nákladů a celkově dlužila 31,3 miliardy dolarů s váženou průměrnou úrokovou sazbou ve výši 2,2%.

Následující obrázek ukazuje, jaký dopad by měla změna průměrné vážené úrokové sazby společnosti Johnson & Johnson na dividendovou bezpečnost měřenou volným peněžním tokem:

Jak vidíme na obrázku, tak průměrná vážená úroková sazba společnosti Johnson & Johnson by se musela zvýšit na více jak 20%, než by dividenda nebyla kryta volným peněžním tokem. Proto se domníváme, že výše dluhu společnosti Johnson & Johnson velmi pravděpodobně nebude mít vliv na budoucí výplatu(-y) dividendy.

 

Závěr

Výsledek není pro mnoho investorů asi příliš překvapující, pohled do finančních výsledků společnosti Johnson & Johnson nám odhalil, že dividenda společnosti je velmi dobře kryta fundamenty společnosti.

I když azbestová obvinění jsou alarmující, tak věříme, že DGI investoři by neměli být příliš znepokojeni. Dokonce i tváří v tvář mnoha miliardové pokutě, či mimosoudního vypořádání, které společnost pravděpodobně zaplatí, tak o navýšení dividendy se v dohledné budoucnosti nemusíme obávat.

V tomto článku jsme si prozkoumali bezpečnost dividendy společnosti ve srovnání se zisky, volným peněžním tokem, výkonem během finanční krize a výší dluhu společnosti. Dospěli jsme k závěru, že dividenda společnosti Johnson & Johnson je v současné době bezpečně kryta fundamenty firmy. Dividenda společnosti se tak v dohledné budoucnosti jeví jako bezpečná.