Jak bezpečná je dividenda společnosti PepsiCo

• PepsiCo má jeden z nejvyšších dividendových výnosů v indexu Dividendových Aristokratů, čímž představuje přitažlivou kombinaci dividendového výnosu a růstu dividend.
• Nicméně vysoký výnos společnosti vedl také některé investory k otázce bezpečnosti budoucích dividend.
• V tomto článku se podíváme na bezpečnost dividendy společnosti pomocí zisků, volných peněžních toků, výkonnosti během recese a dluhu (včetně zátěžového testu pomocí úrokové sazby)

Zdroj Sure Dividend, pro IG přeložil Ondřej

PepsiCo (NYSE:PEP) má jeden z nejvyšších dividendových výnosů v indexu Dividendových Aristokratů. To mu dává přitažlivou kombinaci současného výnosu z dividend a budoucího růstu dividend.

Nicméně vysoký výnos společnosti Pepsi, vedl některé investory k pochybnostem o bezpečnosti vyplácených dividend.

Přehled společnosti PepsiCo

Nejprve si řekneme něco málo o obchodním modelu společnosti PepsiCo. PepsiCo je globální potravinářská a nápojová společnost, která v roce 2017 měla tržby více než 63 miliard dolarů.

Mezi produkty společnosti patří Pepsi, Mountain Dew, čipsy Frito-Lay, Gatorade, pomerančový džus Tropicana a potraviny Quaker. Společnost má ve svém portfoliu 23 miliardových značek. Společnost Pepsi byla založena v roce 1898 a v současné době zaměstnává 264 000 lidí po celém světě.

Společnost PepsiCo je známou dividendovou akcií díky své dlouhé historii navyšování dividendy. S 45ti lety každoročního zvýšení dividendy je tak PepsiCo členem Dividendových Aristokratů, což je skupina dividendových akcií s více jak 25ti lety každoročního zvýšení dividendy.
Při pohledu do budoucna se však tak vysoký dividendový výnos společnosti PepsiCo, zdá být pro některé investory nebezpečný a přivedl je k otázce bezpečnosti budoucích dividend. Proto se v tomto článku podíváme na aktuální dividendovou bezpečnost společnosti ze čtyř hledisek:

• dividendovou bezpečnost v kontextu současných zisků
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného volného peněžního toku
• dividendovou bezpečnost v kontextu výkonu během recese
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného zadlužení

Bezpečnost dividendy v poměru k ziskům

Začneme s bezpečností dividendy společnosti PepsiCo k aktuálním ziskům společnosti.
Když společnost PepsiCo oznámila své finanční výsledky za Q3 2018, tak vedení i představilo své finanční odhady pro celý fiskální rok 2018. Vedení společnosti PepsiCo očekává upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) ve výši 5,65 dolarů.

PepsiCo v současné době vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 0,9275 dolarů na akcii, což znamená výplatní poměr ve výši jen 66%.
Takže při použití zisků se dividenda společnosti PepsiCo v dohledné době jeví jako velmi bezpečná.

Bezpečnost dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání dividendové výplaty společnosti s volným peněžním tokem je mnohem lepší metodou pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní porovnáme současnou dividendovou výplatu společnosti PepsiCo s jejími volnými peněžními toky.
Během prvních devíti měsíců fiskálního roku 2018 získala společnost PepsiCo z provozní činnosti 4,7 miliardy dolarů a vynaložila 1,6 miliardy dolarů na kapitálové výdaje, což nám dává volný peněžní tok ve výši 3,1 miliardy dolarů.

Ve stejném časovém období společnost Pepsi vynaložila na běžné dividendy 3,6 miliardy dolarů, což nám dává výplatní poměr volných peněžních toků vyšší než 100%. Což je dlouhodobě neudržitelné. S tím se uvádí, že PepsiCo prohlášení o peněžních tocích ukazuje, že se jedná především o příspěvek ve výši 1,7 miliardy dolarů na důchodový plán společnosti.

Bezpečnost dividend společnosti vypadá atraktivněji, pokud se měří za delší časové období. Ve fiskálním roce 2017 získala společnost Pepsi peněžní prostředky z provozní činnosti v hodnotě 10 miliard dolarů a vynaložila 3,0 miliardy dolarů na kapitálové výdaje, z čehož nám vychází volný peněžní tok ve výši přibližně 7 miliard dolarů. Během stejného období společnost Pepsi vynaložila na běžné dividendy 4,5 miliardy dolarů, což představuje výplatní poměr vzhledem k peněžnímu toku 64%.

I když, dividendy za posledních devět měsíců nebyly pokryty volným peněžním tokem, je to z velké části důsledkem jednorázového příspěvku na důchod. Při pohledu na delší časové období, jako je fiskální rok 2017, vidíme, že volné peněžní toky společnosti jsou zpravidla dostatečné k pokrytí dividend.

Bezpečnost dividendy v poměru k výkonnosti recese

Společnosti nesnižují své dividendy v dobrých časech, ale dividendy jsou velmi často sníženy/zrušeny, když společnosti čelí finančním obtížím. V této části si proto zanalyzujeme současnou bezpečnost dividendy společnosti PepsiCo v kontextu výkonnosti společnosti během recese (finanční krize). Jsme přesvědčeni, že nejlepším způsobem, jak měřit odolnost společnosti v období recese, je zkoumání zisků na akcii během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,34 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,21 dolarů
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,77 dolarů
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,91 dolarů
• 2011 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,98 dolarů

Zisky společnosti PepsiCo se během finanční krize vyvíjely velmi dobře. Z tohoto důvodu nemáme žádné obavy ohledně schopnosti společnosti platit a nadále zvyšovat dividendu i během budoucích ekonomických kontrakcí.

Bezpečnost dividendy v poměru k současnému zadlužení

Posledním testem, který dnes použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti PepsiCo, je pomocí současné výše dluhu společnosti. Konkrétně se podíváme, o kolik se bude muset zvýšit průměrná vážená úrokovou sazba společnosti, než volné peněžní toky nebudou stačit na výplatu dividend.
Ve fiskálním roce 2017 společnost Pepsi vygenerovala úrokové náklady ve výši 907 milionů dolarů a měla celkový dluh ve výši 33,8 miliardy dolarů za váženou průměrnou úrokovou sazbu 2,7%.

Následující snímek ukazuje, jaký by změny ve vážené průměrné úrokové sazbě společnosti Pepsi měly dopad na krytí dividend společnosti měřené volným peněžním tokem.

Jak vidíme na obrázku, tak průměrná vážená úroková sazba společnosti PepsiCo by se musela zvýšit až na 10%, než by její dividenda již nebyla kryta volným peněžním tokem. Proto se domníváme, že úroveň dluhu společnosti Pepsi pravděpodobně nebude mít dopad na bezpečnost její dividendy.

Závěr

Vysoký dividendový výnos firmy PepsiCo, při srovnání s konkurenčními firmami v indexu Dividendových Aristokratů, přivedl některé investory k otázce bezpečnosti budoucích dividend.
V tomto článku jsme změřili bezpečnost dividendy společnosti v poměru k jejímu zisku, volnému peněžnímu toku, recesi a dluhu (včetně zátěžového testu úrokové sazby). Dividenda společnosti PepsiCo vypadá v dohledné budoucnosti velmi bezpečně a nevidíme zde důvod ke snížení dividendy.