Jak bezpečná je dividenda společnosti Southern Company?

• společnost Southern Company je dobře známou dividendou akcií díky kombinaci vysokého dividendového výnosu (5,5%) a dlouhé historie zvyšování dividendy (16 let).
• takto vysoký dividendový výnos způsobil, že se někteří investoři začali obávat o udržitelnost dividendy společnosti
• v tomto článku se podíváme na bezpečnost dividendy společnosti pomocí zisků, volných peněžních toků, výkonnosti během recese a dluhu (včetně zátěžového testu pomocí úrokové sazby)

Zdroj Sure Dividend, pro IG přeložil VSBrok

Southern Company (NYSE:SO) je známou dividendovou akcií mezi DGI investory díky a to ze dvou důvodů.  Za prvé, společnost Southern se obchoduje s dividendovým výnosem ve výši 5,5%. To z ní dělá vynikající volbou pro DGI investory, kteří chtějí posílit výnosy svých investičních portfolií. A za druhé, s 16ti lety po sobě jdoucími zvýšeními dividend je Southern Company Dividendových Achieverů, což je skupina dividendových akcií s více jak 15ti lety každoročního zvýšení dividendy.

Navzdory dlouhé historii růstu dividend společnosti, tak velmi vysoký dividendový výdnos přivedl některé investory k obavám o udržitelnost dividendy společnosti.

Přehled společnosti Southern Company

Nejprve si řekneme něco málo o obchodním modelu společnosti Southern Company. Společnost Southern Company je elektrická společnost, která prostřednictvím svých dceřiných společností dodává elektřinu pro 4,6 milionu zákazníků v Georgii, v Alabamě, na Floridě a v Mississippi. Společnost zaměstnává více jak 30 000 lidí a současnosti se obchoduje s tržní kapitalizací ve výši 45 miliard dolarů.

Při pohledu do budoucna přivedla vysoká dividendová výnosnost společnosti řadu investorů k otázce bezpečnosti budoucích dividend.

Proto se v tomto článku podíváme na aktuální dividendovou bezpečnost společnosti ze čtyř hledisek:

• dividendovou bezpečnost v kontextu současných zisků
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného volného peněžního toku
• dividendovou bezpečnost v kontextu výkonu během recese
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného zadlužení

Bezpečnost dividendy v poměru k ziskům

Začneme s bezpečností dividendy společnosti Southern Company k aktuálním zisků společnosti. Když 7. listopadu 2018 společnost Southern oznámila své finanční výsledky za Q3 2018, tak za tříměsíční vykazované období vytvořila zisk na akcii (earnings-per-share) ve výši 1,14 dolarů. V součanosti společnost Southern Company vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 0,60 dolarů, což pro Q3 2018 znamená výplatní poměr ve výši 53%.

Při pohledu na delší časový horizont je náš závěr stejný. Společnost Southern za prvních devět měsíců fiskálního roku 2018 vykázala 2,83 dolaru na akcii a ve stejném období vyplatila 1,80 dolaru jako dividendu, to je výplatní poměr 64%.

Takže při použití zisků se dividenda společnosti Southern Company v dohledné době jeví jako velmi bezpečná.

Bezpečnost dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání dividendový výplaty společnosti s volným peněžním tokem je mnohem lepší metodou pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní porovnáme současnou dividendovou výplatu společnosti Southern Company s jejími volnými peněžními toky.

Během prvních devíti měsíců fiskálního roku 2018 vykázala společnost Southern Company hotovost z provozní činnosti ve výši 5,6 miliardy dolarů a vynaložila 3 miliardy dolarů jako kapitálové výdaje, to znamená volný peněžní tok ve výši 2,6 miliardy dolarů. Společnost ve stejném časovém období na dividendách vyplatila 1,8 miliardy dolarů, což znamená výplatní poměr k volným peněžním tokům ve výši 69%.

Při použití volných peněžních toků je náš závěr stejný, jako když jsme použili zisky pro změření bezpečnosti dividendy společnosti Southern Company. Dividenda společnosti se proto v dohledné době jeví jako velmi bezpečná.

Bezpečnost dividendy v poměru k výkonnosti recese

Společnosti nesnižují své dividendy v dobrých časech, ale dividendy velmi často sníženy/zrušeny, když společnosti čelí finančním obtížím. V této části si proto analyzuje současnou bezpečnost dividendy společnosti Southern Company v kontextu výkonnosti společnosti během recese (finanční krize). Jsme přesvědčeni, že nejlepším způsobem, jak měřit odolnost společnosti v období recese, je zkoumání zisků na akcii během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,28 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,25 dolarů
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,32 dolarů
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,36 dolarů
• 2011 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 3,55 dolarů
• 2012 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,67 dolarů

 

Zisk na akcii (earnings-per-share) společnosti Southern Company během finanční krize klesl o pouhé 1%. Proto nemáme žádné obavy ohledně schopnosti společnosti platit a zvyšovat dividendy i během budoucího hospodářského poklesu.

Bezpečnost dividendy v poměru k současnému zadlužení

Posledním testem, který dnes použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti Southern Company, je pomocí současné výše dluhu společnosti. Konkrétně se podíváme, o kolik se bude muset zvýšit průměrná vážená úrokovou sazba společnosti, než volná peněžní toky nebudou stačit na výplatu dividend.

Během prvních devíti měsíců fiskálního roku 2018 vykázala společnost Southern Company úrokové náklady ve výši 458 milionů dolarů a celkový dluh byl ve výši 16 miliard dolarů s průměrnou váženou úrokovou sazbou ve výši 3,8%.

Následující obrázek ukazuje, jaký dopad by měla změna průměrné vážené úrokové sazby společnosti Southern Company na dividendovou bezpečnost měřenou volným peněžním tokem:
Jak vidíme na obrázku, tak průměrná vážená úroková sazba společnosti Southern Company by se musela zvýšit asi na 9%, než by dividenda nebyla kryta volným peněžním tokem. Proto se domníváme, že výše dluhu společnosti Southern Company velmi pravděpodobně nebude mít vliv na budoucí výplatu(-y) dividendy.

Závěr

Vysoký dividendový výnos ve výši 5,5% společnosti Southern Company přivedl některé investory k otázce bezpečnosti stávající dividendy společnosti.

V tomto článku jsme si prozkoumali bezpečnost dividendy společnosti ve srovnání se zisky, volným peněžním tokem, výkonem během finanční krize a výší dluhu společnosti. Dospěli jsme k závěru, že dividenda společnosti Southern Company je v současné době bezpečně kryta fundamenty firmy. Dividenda společnosti se tak v dohledné budoucnosti jeví jako bezpečná.