Jak bezpečná je dividenda Texas Instruments?

Přehled společnosti Texas Instruments

Nejprve si řeknemě něco málo o obchodním modelu společnosti Texas Instruments.

Texas Instruments je polovodičová společnost, která provozuje dvě obchodní jednotky: analogové (analog) a embedded (embedded processing). Mezi produkty patří polovodiče pro měření zvuku, teploty a další fyzických veličin, které převádějí na digitální signály. Polovodiče firma navrhuje pro konkrétní nasazení a aplikace. Společnost Texas Instruments byla založena v roce 1930 a má centrálu v Dallasu v Texasu a v současné době má tržní kapitalizaci ve výši 90 miliard dolarů.

Společnost Texas Instruments je známou dividendovou akcií díky své dlouhé historii navyšování své dividendy. Se 14ti lety každoročního zvýšení dividendy je tak Texas Instruments členem Dividendových Achieverů, což je skupina dividendových akcií s více jak 10ti lety každoročního zvýšení dividendy.

Vysoký dividendový výnos společnosti Texas Instruments přivedl některé investory k pochybnostem o bezpečnost budoucích dividend. Proto se v tomto článku podíváme na aktuální dividendovou bezpečnost společnosti ze čtyř hledisek:

• dividendovou bezpečnost v kontextu současných zisků
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného volného peněžního toku
• dividendovou bezpečnost v kontextu výkonu během recese
  
• dividendovou bezpečnost v kontextu současného zadlužení

 

Bezpečnost dividendy v poměru k ziskům

Začneme s bezpečností dividendy společnosti Texas Instruments k aktuálním zisků společnosti.

Když společnost Texas Instruments 2.listopadu 2018 oznámil své finanční výsledky za Q3 2018, tak vedení přestavilo své finanční odhady pro celý rok fiskální rok 2018. Vedení společnosti Texas Instruments očekává upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) ve výši 1,46 dolarů.

Texas Instruments v současné době vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 0,77 dolarů na akcii, takže to znamená výplatní poměr ve výši 55%. Takže při použití zisků se dividenda společnosti Texas Instruments v dohledné době jeví jako velmi bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k volnému peněžnímu toku

Mnoho analytiků se domnívá, že srovnávání dividendový výplaty společnosti s volným peněžním tokem je mnohem lepší metodou pro posouzení bezpečnosti dividendy. Proto si nyní porovnáme současnou dividendovou výplatu  společnosti Texas Instruments s jejími volnými peněžními toky.

Během posledních dvanácti měsíců, končících 30. září 2018, firma Texas Instruments vykázala volné peněžní toky ve výši 4,25 miliardy dolarů. Ve stejném období společnost na dividendách vyplatila 2,43 miliardy dolarů, to znamená výplatní poměr k volnému peněžnímu toku ve výši 57%.

Při použití volných peněžních toků je náš závěr stejný, jako když jsme použili zisky pro změření bezpečnosti dividendy společnosti Texas Instruments. Dividenda společnosti se proto v dohledné době jeví jako velmi bezpečná.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k výkonnosti recese

Společnosti nesnižují své dividendy v dobrých časech, ale dividendy velmi často sníženy/zrušeny, když společnosti čelí finančním obtížím. V této části si proto analyzuje současnou bezpečnost dividendy společnosti Texas Instruments v kontextu výkonnosti společnosti během recese (finanční krize).

Jsme přesvědčeni, že nejlepším způsobem, jak měřit odolnost společnosti v období recese, je zkoumání zisků na akcii během finanční krize, k níž došlo v letech 2007 až 2009.

• 2007 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 1,83 dolarů
• 2008 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 1,57 dolarů
  
• 2009 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 1,15 dolarů
  
• 2010 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 2,62 dolarů
  
• 2011 upravený zisk na akcii (adjusted earnings-per-share) 1,88 dolarů

Zisky na akcii (earnings-per-share) společnosti Texas Instruments byly překvapivě volatilní během finanční krize let 2007-2009. Zisk společnosti se během nejhoršího období recese propadl o 37%.

Ale i dnešní dividendová výplata Texas Instruments by byla stále kryta zisky firmy, i kdyby zisk znovu podobně propadl o 37%. Navíc, dividenda společnosti byla během finanční krize kryta v každém roce. Proto nemáme žádné obavy ohledně schopnosti platit a dále dividendu zvyšovat ani v budoucnosti.

 

Bezpečnost dividendy v poměru k současnému zadlužení

Posledním testem, který dnes použijeme k posouzení současné bezpečnosti dividendy společnosti Texas Instruments, je pomocí současné výše dluhu společnosti. Konkrétně se podíváme, o kolik se bude muset zvýšit průměrná vážená úrokovou sazba společnosti, než volná peněžní toky nebudou stačit na výplatu dividend.

Na konci posledního vykazovaného období společnost Texas Instruments vykázala dluh ve výši 5,07 miliardy dolarů. Společnost za stejné období zaplatila 36 milionů dolarů úrokových nákladů, což odpovídá roční úrokové sazbě ve výši 2,8%.

Následující obrázek ukazuje, jaký dopad by měla změna průměrné vážené úrokové sazby společnosti Texas Instruments na dividendovou bezpečnost měřenou volným peněžním tokem:

Jak vidíme na obrázku, tak průměrná úroková sazba společnosti Texas Instruments by se musela zvýšit přes 20%, než by dividenda nebyla kryta volným peněžním tokem. Proto se domníváme, že výše dluhu společnosti Texas Instruments velmi pravděpodobně nebude mít vliv na budoucí výplatu(-y) dividendy.

 

Závěr

Nadprůměrný dividendový výnos Texas Instruments přivedl některé investory k tomu, aby začali pochybovat o bezpečnosti dividendové výplaty.

V tomto článku jsme si prozkoumali bezpečnost dividendy společnosti ve srovnání se zisky, volným peněžním tokem, výkonem během finanční krize a výší dluhu společnosti. Dospěli jsme k závěru, že dividenda společnosti Texas Instruments je v současné době bezpečně kryta fundamenty firmy. Dividenda společnosti se tak v dohledné budoucnosti jeví jako bezpečná.