Johnson&Johnson vs Pfizer: Který z nich je lepší?

• Odvětví zdravotnictví nabízí mnoho atraktivních dividendových investic.
• Jak Johnson & Johnson, tak i společnost Pfizer mají pozitivní výhled.
• Odlišují se výnosem a oceněním.

Odvětví zdravotnictví není cyklické, a proto podniky v tomto odvětví mají tendenci dobře fungovat, dokonce i v dobách, kdy ekonomika není příliš silná. Tato skutečnost činí odvětví atraktivním pro dividendově růstové investory, neboť dividendy mohou dlouhodobě růst.

V tomto článku se podíváme na dva zdravotnické obry, Johnson & Johnson ( JNJ ) a Pfizer ( PFE ). Oba nabízejí atraktivní kombinaci dividendového výnosu, potenciálu růstu dividend a celkového výnosu. Johnson & Johnson má zvláště dlouhou historii zvyšování dividend. Jedná se o Dividendového Aristokrata, což je skupina akcií z S & P 500, které zvýšily své dividendy 25 a více let v řadě. Všech 53 dividendových aristokratů můžete vidět zde.

Johnson & Johnson vypadá jako bezpečnější investice, ale Pfizer má trochu větší potenciál, pokud vše půjde podle plánu.

Přehled společnosti

Johnson & Johnson je diverzifikovaný zdravotnický obr. Mezi provozní segmenty patří spotřební zboží, léčiva a zdravotnické prostředky. Farmaceutický segment je nejdůležitější, protože přisypává nejvyšší část tržeb společnosti Johnson & Johnson. Rychlost růstu ve farmaceutickém průmyslu je vyšší než u ostatních dvou segmentů. Navíc marže jsou nejvyšší pro farmaceutické podnikání společnosti Johnson &
Johnson.

Nicméně je pro investory velký přínos, že společnost Johnson & Johnson působí také ve dvou dalších segmentech. Farmaceutické tržby jsou závislé na pokračujícím úspěšném vývoji léků, jestliže se nebude dařit, společnost se může stále spoléhat na své další necyklické jednotky.

Pfizer, na druhé straně, je velký čistě farmaceutický hráč. Pfizer je menší než společnost Johnson & Johnson, a to jak na základě tržní kapitalizace, tak i na základě prodeje.

Nicméně i přes to je Pfizer obrovská společnost v hodnotě více než 200 miliard dolarů generující více než 50 miliard dolarů ročně.

Činnost společnosti Pfizer je rozdělena na Innovative Health a Essential Health, první provozuje patentované portfolio léků, zatímco Essential Health je zodpovědný za léky bez patentové ochrany (nebo tam, kde patentová ochrana brzy skončí).

Výhled růstu

Johnson & Johnson se v posledních desetiletích velmi rozvíjí díky rozmanitému obchodnímu modelu, kdy silné roky v jednom segmentu mohou vyrovnat slabší výsledky v jiných segmentech.

Investoři mohou očekávat, že růst bude pokračovat, jelikož společnost Johnson & Johnson má v příštích letech více pozitivních výsledků. Oddělení léčiv Johnson & Johnson bude velkým hnacím motorem růstu, jelikož nové léky budou pokračovat ve velkém tempu. Jedním z nich je Darzalex, další Imbruvica (kde společnost Johnson & Johnson spolupracuje s AbbVie ( ABBV )). Tyto dva onkologické produkty neustále tlačí prodeje léků společnosti Johnson & Johnson silným tempem (18% za poslední čtvrtletí).

Johnson & Johnson má také rozsáhlou zásobu nových produktů, které čekají na schválení v příštích letech. Navíc Johnson & Johnson se snaží získat nové indikace pro existující léky, jako je přípravek Tremfya , který je v současnosti hodnocen pro psoriatickou artritidu, a Stelara.

Není tedy překvapující, že analytici předpovídají v nadcházejících letech stabilní 8% roční míru růstu EPS. Kombinace růstu prodeje, určité expanze marže a dopad zpětného odkupu činí vysoký jednociferný růst velmi realistický.

Ve srovnání s výkonem společnosti Johnson & Johnson je historie tržeb společnosti Pfizer méně významná:

Tržby se v minulosti pohybovaly nahoru a dolů, avšak růst v uplynulém desetiletí je jen mírný. Výkonnost prodeje byla ovlivněna faktory, jako jsou akvizice a prodeje. Pfizer je čistě farmaceutický hráč a je ovlivněn ztrátou exkluzivity pro své léky. Negativní dopad LOE má být v příštích letech méně významný, ačkoli:

Vedení společnosti Pfizer uvádí, že negativní dopad LOE se sníží z 2 miliard dolarů ročně na 0,5 miliardy dolarů ročně do roku 2025. Díky tomu bude pro společnost Pfizer mnohem jednodušší zvyšovat své tržby, neboť v budoucnu bude muset kompenzovat výrazně nižší pokles tržeb.

V současné době je portfólio léků společnosti Pfizer silné, rok 2017 je rokem s největším počtem schválených léků za více než deset let.

Společnost Pfizer plánuje do roku 2022 až 15 nových přelomových léků, což znamená léky, jejichž roční prodej bude činit nejméně 1 miliardu dolarů. Díky silnému výzkumu se zaměřením na onkologii a imunologii se Pfizer chystá v příštích letech výrazně růst.

Kromě toho vysoké peněžní toky společnosti Pfizer umožnily společnosti v posledních několika letech smysluplně snížit počet akcií, například prostřednictvím akčního programu zpětného odkupu akcií v hodnotě 5 miliard USD. Výsledný nižší počet akcií posunuje růst zisku na akcii dále. Není divu, že analytici předpovídají solidní tempo růstu EPS v příštích letech:

Abychom to shrnuli, Johnson & Johnson a Pfizer mají v současné době přitažlivý růstový výhled. Pfizer bude pravděpodobně fungovat lépe než v minulosti, zatímco investoři mohou počítat se solidním tempem růstu Johnson & Johnson.

Pfizer a Johnson & Johnson jako dividendové investice

Když se podíváme na historii dividend obou společností, vidíme, že nějakou dobu nepřetržitě zvyšují své dividendy. Johnson & Johnson je jedním z dividendových aristokratů, jeho historie dividend je tedy skvostná. Společnost Pfizer každoročně od roku 2010 zvyšuje výplatu, ale dříve snížila svou dividendu, aby financovala akvizici společnosti Wyeth.

Obě společnosti v posledních letech zvyšují své dividendy v průměru o 6 až 7%, ale současný dividendový výnos společnosti Pfizer je o 45% vyšší než výnosy konkurentů.

Vzhledem k tomu, že míra růstu dividend byla v minulosti podobná a vzhledem k tomu, že míra růstu EPS se v příštích několika letech předpokládá podobná, se pravděpodobně nebude výrazně lišit tempo růstu dividend. To znamená, že Pfizer vypadá atraktivněji, protože nabízí mnohem vyšší počáteční dividendový výnos.

To ale není jediná věc, na kterou by se investoři měli zaměřit. Vzhledem k tomu, že společnost Johnson & Johnson je diverzifikovanější společností s lepším dlouhodobým růstem dividend, stále by mohla být tou nejlepší volbou pro investory, kteří neradi riskují.

Ocenění a celkový potenciál návratnosti

Společnost Johnson & Johnson se nyní obchoduje s mnohem vyšším oceněním než společnost Pfizer. To ovšem neznamená, že akcie společnosti Johnson & Johnson jsou nadhodnoceny. Stále vypadají poměrně levně, ale akcie společnosti Pfizer jsou ještě výhodnější.

Prémie s níž se obchodují akcie společnosti Johnson & Johnson, je zřejmě opodstatněná vzhledem k tomu, že jde o méně riskantní podnik: Lepší diverzifikace v několika průmyslových odvětvích, silnější bilance (rating AAA) a hvězdná historie odůvodňují tuto ocenění.

Akcie obou společností nejsou příliš drahé, takže v nadcházejících letech není moc pravděpodobné, že budou výrazně klesat. Vzhledem k tomu, že ocenění je opravdu nízké, ocenění společnosti Pfizer by se mohlo ve skutečnosti zvýšit. V takovém případě by celkový potenciál návratnosti majitelů společnosti Pfizer byl lepší, neboť míra růstu zisku společností se nebude značně lišit.

Pokud se například ocenění společnosti Pfizer zvýší na 14násobek poměru PE, její cena akcií by se zvýšila o zhruba 15%, navíc k zisku z ceny akcií, který bude výsledkem zisků na akcii. Vzhledem k tomu, že společnost Johnson & Johnson se již obchoduje s vyšším oceněním, je zde méně pravděpodobné další zvýšení. Vzhledem k tomu, že společnost Pfizer má také vyšší dividendový výnos, nabízí v příštích letech lepší celkový potenciál návratnosti.

Závěrečné myšlenky

Pfizer a Johnson & Johnson jsou dva zdravotní giganti. Oba mají pevný výhled růstu zisků, ale liší se v oblasti ocenění, stejně jako dividendového výnosu. Pfizer vypadá jako lepší volba pro ty, kteří hledají větší tok příjmů nebo vyšší celkový potenciál návratnosti. Johnson & Johnson, na druhé straně, vypadá jako lepší volba pro ty, kteří chtějí co nejvíce omezit riziko. Tento dobře diverzifikovaný obr vypadá jako jedna z nejstabilnějších a nejzdravějších společností na světě, ale nabízí méně příjmů a vyšší ocenění než společnost Pfizer.