Lumen Technologies – výsledky za Q4 2021 a pokles ceny

Cena akcií společnosti Lumen Technologies (LUMN) klesla za poslední téměř měsíc o více než 20 %. Ne proto, že by výsledky za loňský rok byly tak špatné, ale protože odhady vedení společnosti pro rok letošní nejsou tak dobré jak analytici odhadovali.

Jsou tedy dnes akcie společnosti past na investory nebo bude snad dividenda v letošním roce snížena? Na tyto otázky se dnes pokusím najít odpovědi.

 

Přehled

Firma Lumen Technologies je technologická a komunikační společnost, která poskytuje služby a řešení firemním, ale také koncovým zákazníkům.

Společnost působí v pěti segmentech:

• International and Global Accounts Management
• Enterprise
• Small and Medium Business
• Wholesale
• Consumer

Nabízí internetové služby, VPN, optické sítě, propojení datových center, hlasové služby na mezistátní i mezinárodní úrovni, ale i hosting a cloud. Nedávno se společnost přejmenovala, původní jméno bylo CenturyLink.

 

Q4 2021 výsledky

Výsledky za Q4 2021 ukázaly meziroční pokles příjmů o téměř 5,5 %. Firma vykázala tržby ve výši 4,85 miliardy dolarů, což byl pokles o více jak 5,1 miliardy dolarů oproti Q3 2021.

Jak ukazuje následující obrázek, tak tržby klesly ve všech segmentech.

To ukazuje na výrazný pokles příjmů a problémy v celém sektoru podnikání firmy.

I tak upravená hodnota EBITDA vyšla velmi dobře a to především díky snižování nákladů. Díky nižším nákladům vzrostla i marže a to mezičtvrtletně o 0,6 %.

Pozitivní zprávou byl i růst zisků. Celkový zisk firmy byl v Q4 2021 ve výši 508 milionů dolarů, tedy zisk na akcii ve výši 0,5 dolaru. To je obrovské zlepšení, protože v Q4 2020 firma vykázala téměř 2,3 miliardy ztrátu, tedy ztrátu na akcii ve výši 2,12 dolarů.

Analytici však očekávali až 0,53 dolaru na akcii, nenaplnění těchto odhadů byl jeden z důvodů následného poklesu ocenění.

Nejdůležitější zprávou Q4 2021 výsledků ale je, že FCF zůstalo velmi silné – 776 milionů dolarů – po úpravách o speciální položky dokonce téměř 3,75 miliardy dolarů. To znamená meziroční růst o více jak 25 %.

 

Růst

Budoucí růst firmy bude ovlivněn odprodeji aktiv a zaměřením se firmy na svou hlavní činnost.

Např. v roce 2021 firma prodala dopravce ze své latinskoamerické části, čímž se zastoupení v této části světa o dost snížilo. Na druhé straně tato transakce by měla do firemní pokladny přinést asi 7,5 miliardy dolarů.

Pro rok 2021 vedení očekávalo EBITDA v rozmezí 8,4 až 8,6 miliardy dolarů a FCF v rozmezí 2,8 až 3 miliardy dolarů. Po odprodeji tak vedení očekává EBITDA v rozmezí 6,5 až 6,7 miliardy dolarů a FCF v rozmezí 1,6 až 1,8 miliardy dolarů.

Výhled tady není příliš pozitivní. Navíc firma v letošním roce bude pokračovat v restrukturalizaci (odprodeje aktiv mimo hlavní směr podnikání) s cílem zlevnit a zefektivnit provoz.

Právě z těchto důvodů vedení očekává takový pokles EBITDA (-22 %) a FCF (-55 %).

 

Dluhy

Firmě se za poslední roky daří velmi úspěšně snižovat zadlužení. A jak ukazuje následující obrázek, tak pokud odhad vedení bude naplněn, tak by firma mohla z FCF splatit celý dluh ke splatnosti v letošním roce.

Ovšem přepokládám, že bude splacena jen část a zbytek refinancován tak, jak se to dnes děje u téměř všech firem.

I v následujících letech má firma ke splacení jen relativní nízké částky, které by neměly být příliš velkou zátěží.

 

Dividenda

Vedení společnosti na konferenčním hovoru zdůraznilo, že vyplácení dividendy je pro ni prioritou a dividenda ve výši 1 dolar má být i nadále zachována.

Dále vedení uvedlo, že část tržeb z odprodeje majetku bude věnována na zpětné odkupy akcií a tedy náklady na dividendu by měly klesnout.

Náklady na dividendu by tak měly být ve výsi cca 1 miliardy dolarů, což při FCF kolem 1,7 miliardy dolarů znamená, že dividenda je bezpečná a to i přesto, že dnešní dividendový výnos téměř 10 % by značil nebezpečí snížení.

 

Závěr

Společnost Lumen Technologies je dnes firma v přerodu v novou, štíhlejší firmu, a v budoucnu se chce soustředit na hlavní oblast podnikání = telekomunikaci.

Dle toho je třeba přistupovat jak k firmě, tak akciím = zatím není známo jak „přestavba“ firemního modelu dopadne a proto lze očekávat nadmíru vysokou volatilitu ocenění, krátkodobý pokles tržeb, EBITDA a FCF.

S poměrem P/FCF ve výši pouhých 6 je akcie vysoce podhodnocená, ale je zde též riziko, že se obrat vedení firmy nepodaří a ocenění bude dále klesat. I když bankrot zcela určitě nehrozí, na to je firma příliš velká a její infrastruktura příliš důležitá.

Dividendový výnos téměř 10 % je velmi lákavý, ale i v minulosti vedení řeklo, že dividenda je prioritou, aby ji následně za pár týdnů snížilo… takže ač to neočekávám, tak i toto riziko zde je.

Dnes tak lze akcie doporučit k nákupu trpělivým investorům s vyšší tolerancí k riziku.