Nový dividendový aristokrat – Roper Technologies

• Společnost Roper Technologies je jedním ze 3 nových dividendových aristokratů přidaných v roce 2018.
• Společnost zvýšila své dividendy 25 let po sobě.
• Roper Technologies rychle roste, ale je současné ocenění rozumné?

Roper Technologies, Inc. ( ROP ) zvýšila svou dividendu o 18% dne 18. prosince. Čímž zvýšila dividendu již 25 rok v řadě a v důsledku toho se stala jedním z nejnovějších členů dividendových aristokratů.

Dividendoví aristokrati jsou vybranou skupinou 53 akcií z indexu S & P 500 zvyšující své dividendy již 25 let v řadě. Všechny dividendové aristokraty naleznete zde.

Aby se společnost stala dividendovým aristokratem potřebuje silný obchodní model, trvalé konkurenční výhody a schopnost přežít globální recese. Je zřejmé, že dividendoví aristokrati jsou vysoce kvalitní dividendově růstové akcie.

Ještě atraktivnější je vysoká míra růstu dividend společnosti Roper Technologies. Zvýšení dividendy o 10 a více procent mezi Dividendovými aristokraty je velmi vzácné, proto růst dividendy Roper Technologies o 18% je velice působivý.

V tomto článku se zaměříme na podnikání společnosti Roper Technologies, růstový potenciál společnosti a ohodnocení.

Přehled podnikání

Společnost Roper Technologies navrhuje a vyvíjí software, poskytuje softwarové služby, licencované technologie a vyvíjí produkty a řešení na míru. Roper má rozmanité portfolio produktů a služeb,které poskytuje řadě odvětví, včetně zdravotnictví, dopravy, potravin, energie, vody a vzdělávání.

Společnost Roper se zaměřuje na čtyři hlavní segmenty podnikání:

• RF technologie (40% tržeb)
• Lékařské a vědecké zobrazování (31% tržeb)
• Průmyslová technologie (17% tržeb)
• Energetické systémy a kontroly (12% tržeb)

Jádro firmy tvoří RF Technologie poskytující radiofrekvenční identifikaci nebo RFID komunikační technologii, software a informační řešení. Jedná se o vzkvétající technologii, která má řadu využití, včetně mýtného a dopravních systémů, zabezpečení a řízení přístupu, systémů kampusových karet, čteček karet a další.

Segment Medical & Scientific Imaging nabízí produkty a software používaný v lékařských aplikacích, a pro vysoce výkonné digitální zobrazování. Průmyslová technika zahrnuje vodní čerpadla, zařízení pro testování netěsností, měření průtoku, měřící zařízení a vodoměry. A konečně, segment Energy Systems & Controls vyrábí řídicí systémy, zkušební zařízení, průmyslové ventily a ovládací prvky, produkty pro kontrolu a měření.

Perspektivy růstu

Roper Technologies má jedinečnou pozici, která vytváří silný růst ve všech oborech podnikání. Celkové tržby se například zvýšily o 22% během prvních tří čtvrtletí roku 2017.  Všechny čtyři provozní segmenty zaznamenaly v tomto období nárůst tržeb, vedený 57% růstem sektoru RF Technology.

Tržby RF technologie vzrostly v posledním čtvrtletí o 61%. Samozřejmě, velký nárůst byl způsoben akvizicemi, včetně převzetí Workbook. Přesto organický růst činil 4% a provozní marže se v posledním čtvrtletí rozšířila o 280 bazických bodů.

Samozřejmě, takový silný růst tržeb výrazně prospěje ziskům. Společnost překonala v každém z prvních tří čtvrtletí roku 2017 očekávání analytiků. Navíc provozní peněžní tok se v prvních třech čtvrtletích zvýšil o 31% oproti stejnému období předchozího roku.

Roper Technologies v posledních několika čtvrtletích zaznamenal vynikající tempo růstu a jeho růst by měl pokračovat. Po vykázání výsledků za třetí čtvrtletí představil Roper Technologies také své očekávání pro celý rok. Očekává se, že upravený zisk na akcii bude činit 9,27 až 9,30 dolarů místo předchozím očekáváním 9,12 až 9,30 dolarů.

Společnost očekává 22% růst tržeb za rok 2017, včetně 5% organického růstu. Očekává se, že provozní cash flow bude vyšší než 1,15 miliardy dolarů.

Akvizice jsou klíčovou součástí růstové strategie společnosti Roper. V letech 2011 až 2016 vynaložila na akvizice 8,6 miliardy dolarů.

Taková vysoká úroveň akvizic může být vztyčeným prstem, pokud společnost zaplatila příliš vysokou cenu za nedostatečně výkonné podniky. Ale v tomto případě akvizice společnosti Roper byly jednoznačně prospěšné. Společnost Roper hledá další společnosti s vysokými maržemi a s vysokou úrovní opakujících se výnosů. Převážná část výdajů byla zaměřena na RF aplikační software, zdravotnický software a služby.

Konkurenční výhody, výkonnost recese

Za posledních 15 let společnost Roper usilovala o jasnější podnikatelský model, který se zaměřuje zejména na softwarové a inženýrské produkty a služby. Společnost přijala tuto strategii k rozšíření marží, takže snižuje potřeby kapitálových výdajů a zároveň vytváří opakující se výnosy. To vedlo k mnohem silnější konverzi peněz v průběhu času.

Například Roper vytvořil v období pěti let od roku 2003 do roku 2007 celkem 1,0 miliardu volných peněžních toků. V období od roku 2013 do roku 2017 pravděpodobně vygeneruje více než 4 miliardy dolarů volného peněžního toku.

To poskytuje společnosti Roper obrovské konkurenční výhody. Jeho vysoká marže a provozní efektivita jí poskytují spoustu peněžních toků, které lze využít k tomu, aby se vyhnuli konkurenci.

Roper je cyklický podnik. Má schopnost velmi silného růstu v době, kdy se ekonomice daří, ale také během recese bojuje.

Zisky na akcii během Velké recese jsou uvedeny níže:

• Zisk na akcii za rok 2007 byl 2,68 USD
• Zisk na akcii za rok 2008 byl 3,06 USD (15% nárůst)
• Zisk na akcii za rok 2009 byl 2,58 USD (16% pokles)
• Zisk na akcii za rok 2010 byl 3,34 USD (29% nárůst)

Jak vidíte, společnost Roper není společností s vysokou odolností vůči recesi. Zisk na akcii klesl v roce 2009 o 16%. Pokud by ekonomika vstoupila do recese v příštích letech, mohl by Roper zaznamenat pokles zisku. Zatímco zisky společnosti Roper byly volatilní, od roku 2007 do roku 2010 se celkově zvýšily. Vzhledem k tomu, že se USA z velké recese zotavily, zisky pokračovaly v růstu.

Ocenění a očekávané výnosy

Roper je vysoce kvalitní společnost se silnými růstovými vyhlídkami díky vysoké poptávce po technologiích. Nemělo by být překvapením, že se akcie obchodují s přirážkou. Společnost Roper se obchoduje za poměr ceny a zisku 30,3, což je nad průměrem indexu S & P 500. Je rovněž výrazně nad vlastním průměrným desetiletým oceněním.

Za poslední desetiletí, měla společnost Roper průměrný poměr cena/zisk 22,2. Což znamená, že akcie se obchodují s prémii přibližně 27% oproti průměrnému poměru cena / zisk za posledních 10 let.

Jak můžete vidět ve výše uvedeném grafu, oceňovací násobek společnosti Roper skutečně urychlil svůj růst během posledních několika let. Výrazné snížení poměru ceny k zisku, například k jeho desetiletému průměrnému ocenění, by znamenalo pro kupující při současné ceně výraznou ztrátu. Potenciální nadhodnocení představuje riziko, které by investoři měli zvážit před nákupem akcií.

Budoucí výnosy společnosti budou pravděpodobně generovány růstem zisku a dividendami. Analytici společnosti ValueLine očekávají, že společnost v roce 2018 zvýší zisk na akcii o 20% a přibližně o 9% ročně do roku 2022. Akcie mohou stále generovat uspokojivé výnosy právě díky očekávanému vysokému růstu zisku. Roční růst zisku ve výši 10 a více procent je snadno dosažitelný.

Potenciální rozpis budoucích výnosů je následující:

• 4-6% růst organických tržeb
• 2-3% růst z akvizic
• 1% zvyšování marží
• 1% zpětný odkup akcií
• 0,6% dividendový výnos

V tomto scénáři by celkové výnosy dosáhly přibližně 9 až 12% ročně. Nicméně, klesající ocenění by tyto výnosy snížilo. Například pokud by se akcie společnosti Roper vrátily k poměru cena / zisk 24 až 28, odhad reálné hodnoty akcií by byl ve výši 222 až 260 USD, což je přibližně 8 až 21% pod aktuální cenou akcií.

Závěrečné myšlenky

Roper má vysoce kvalitní obchodní model. Dvouciferný budoucí růst zisků není nepřiměřeným předpokladem. Akcie jsou dividendovým aristokratem s možným růstem dividend o více než 10 procent ročně, díky vysokému zvyšování zisku společnosti. Nicméně s poměrem ceny a zisku 30 a dividendovým výnosem nižším než 1% se zdá, že společnost Roper nepředstavuje pro hodnotové a příjmové investory atraktivní nákup.