Philip Morris: a odhad jeho EPS pro rok 2018

Philip Morris ( PM ) měl pár těžkých let, především díky nepříznivým pohybům kurzu USD vs Euro. Věci se však pro společnost v posledních měsících zlepšily a zdá se, že Philip Morris je na budoucnost dobře připraven. Philip Morris je vysoce kvalitní blue-chip akcie. V současné době nese kolem 4% dividendového ročního výnosu a jeho historie sahá až do roku 1902, kdy byla v New Yorku založena společnost Philip Morris Inc.. Dlouhá historie společnosti a nadprůměrný výnos, tak z Philip Morris činí člena seznamu blue-chip akcií, který zahrnuje pouze společnosti se 100 letou historií a dividendovým výnosem vyšším než 3%. Philip Morris oznámil Q4 2017 výdělky , které byly mírně pod odhady analytiků. Společnost však pro tento rok oznámila velmi pozitivní odhady, což je pro investory velmi pozitivní zpráva.

Co se děje kolem PM?

Akcie Philip Morris byly v posledních několika týdnech ve značném výprodeji, za což prý může zvyšování úroků státních bondů, jejichž výnosy v posledních týdnech prudce rostou. Dividendové akcie, jako právě Philip Morris, byly zasaženy obzvláště tvrdě:

PM – YCharts

Dalším důležitým faktorem jsou výsledky společnosti Q4 2017, které byly ohlášeny před nedávnem. Podívejme se na klíčová čísla:

• Podíl Philip Morris na trzích, kde prodává své cigarety, zůstal meziročně na stejných objemech, což není velké překvapení, protože kuřáci mají tendenci se držet značky, kterou si jednou vybrali a u ní zůstávají.
• Kvůli celkovému poklesu na cigaretovém trhu, došlo k poklesu objemu prodaných cigaret o 2,7%, ale to není pro PM velký problém. Cigaretové společnosti každoročně zvyšují ceny svých výrobků, což je i důvod, proč Philip Morris, ale i další tabákové společnosti, dokáží každoročně zvyšovat své příjmy navzdory klesajícímu objemu vykouřených cigaret.

iQOS jako hlavní růstový katalyzátor

Zvýšení cen však nebylo jediným faktorem, který byl odpovědný za růst výnosů, PM měl slušný prospěch z pokračujícího růstu jeho nového produktu iQOS, který má snížená zdravotní rizika.

Prezentace PM

Philip Morris na své iQOS a Heatsticks produkty vsází opravdu hodně a plánuje v letošním roce agresivně zvýšit výrobní kapacity. Mimochodem rozšíření se plánuje právě u nás, Philip Morris ČR by měl právě kapacity navyšovat. Během Q4 2017 se produkty se sníženým rizikem na objemech podepsaly opravdu významně:

Zisky PM

Objemy ohřívaných (heated tobacco) jednotek se během loňského roku zečtyřnásobily, což vedlo ke zvýšení celkových objemů o 4%.

Výhled růstu výnosů a výdělků

Philip Morris obvykle nenavyšuje své odhady prodaných objemů, přesto že zvyšuje odhady příjmů, kvůli zvyšování cen. Díky růstu objemů v Q4 2017, tak není divu, že tržby byly velmi působivé:

Zisky PM

S vyloučením spotřebních daní se tržby meziročně zvýšily o 19% (kurzy měn tentokrát neměly nepříznivý vliv na Q4 výsledky), což je něco, co Philip Morris nedokázal udělat již nějakou dobu:

Výnosy PM (čtvrtletní růst) – YCharts

Růst příjmů o 19% byl druhý nejvyšší od rozdělení společností Philip Morris a Altrie ( MO ), což ukazuje, že zavedení „ohřívaných“ tabákových výrobků je pro společnost velkým růstovým motorem. iQOS je velká konkurenční výhoda proti ostatním tabákovým společnostem, které v současné době nemají takové produkty na trhu. Jak se tedy zdá, tak iQOS byl kuřáky přijat.

Během letošního roku by Philip Morris mohl zaznamenat další dodatečný nárůst příjmů z iQOS, pokud bude produkt uveden do prodeje v USA. Altria bude iQOS prodávat a platit licenční poplatky Philip Morris, což budou další příjmy pro Philip Morris pro které nevykáže žádné náklady a budou dále zvyšovat marže společnosti.

DXY – YCharts

Dolar v loňském roce výrazně oslabil, takže se investoři nemusí obávat, že by kurzové sazby nepříznivě ovlivnily výsledky Philip Morris. To se odráží také v doporučení PM pro fiskální rok 2018:

Zisky PM

Philip Morris se v průběhu roku zaměří na růst EPS, tak aby dosáhl výše 5,28 dolarů, což by byl nejlepší výsledek vůbec:

PM EPS zředěné (roční) – YCharts

Ocenění a analýza dividend

DGI investoři se zaměřují na několik věcí, když hledají kam investovat. Mezi ty hlavní patří dividendové výnosy, vyhlídky růstu dividendy a bezpečnost dividendy. Philip Morris vypadá poměrně solidně ve všech třech ukazatelích: dividendový výnos společnosti je nyní přes 4%, což je více než dvojnásobek průměrného tržního průměru.

Výdaje na růst výdajů na PM (roční údaje ) – YCharts

Míra růstu dividendy byla mírná, ale jak se zdá tak znovu poroste. Po několika menších dividendových navýšeních by tak letos mohlo přijít podstatně větší navýšení, díky růstu zisku v Q4 2017. Navíc dividenda vypadá daleko bezpečněji než v posledních letech: výplatní poměr dividendy (založená na aktuální hodnotě dividendy ve výši 4,28 dolaru a předpokládaném EPS ve výši 5,28 dolarů) je 81%. Není to úplně nízký výplatní poměr, ale takový gigant spotřebního zboží, jehož produkty nejsou cyklické, jako je Philip Morris si snadno může tak vysoký výplatní poměr dovolit. Navíc výplatní poměr společnosti byl v minulosti ještě mnohem vyšší:

Poměr výplaty PM (NYSE: TTM ) – YCharts

Jak se zdá, tak výplatní poměr v tomto roce klesne na několikaleté minimum, takže dividenda bude bezpečnější než byla. Mějte však na paměti, že Philip Morris dokázal zvýšit dividendu i během poslední finanční krize (2007-2009), takže neexistuje mnoho důvodů, proč bychom se měli obávat snížení nebo zrušení dividendy.

PM EPS LT Growth odhaduje data – YCharts

Analytici v současné době odhadují růst EPS o 11,7% pro nadcházející roky, pokud to bude pravda, tak Philip Morris přinese dvojciferné výnosy, a to i v případě, že by cena akcií nadále nerostla.

S 11,7% růstem (založeného na zvyšování cen cigaret, růstu prodejů iQOS) by EPS mohlo v roce 2022 dosáhnout 8,20 dolarů – při P/E 16, by tak do konce roku 2022 mohla cena akcie činit 131 dolarů. To by znamenalo růst ceny akcie o 5,8%, když k tomu ještě přidáme dividendový výnos kolem 4%, tak to znamená celkovou roční návratnost přes 10%, a to pro konzervativní scénář, kde je oceňování počítáno dle současné úrovně.

Závěr

Společnost Philip Morris hodně investovala do vývoje iQOS a rozšíření výrobní kapacity v posledních letech. Nyní se ukázalo, že to byly velmi inteligentně investované peníze. Výnosy opět rostou, výhled tržeb je velmi pozitivní a Philip Morris tak bude moci zvyšovat dividendy i v budoucnosti. Cena akcií se tudíž nezdá příliš vysoká a existuje velká šance, že investoři budou i v příštích letech přitahováni těmito atraktivními výnosy. Philip Morris si při současné úrovni zaslouží bližší průzkum fundamentů a zařazení na Váš seznam možných nákupů/přikoupení.