Phillips 66: Buffettova dividendová akcie ve výprodeji

• cena akcií společnosti Phillips 66 ze svého maxima před 4mi měsíci odepsaly 25%, akcie se dnes obchodují ve slevě
• společnost bude těžit z projektů s vysokou návratností a nových mezinárodních námořních pravidel
• při nízkém ocenění, růstu budoucích zisků a dividendovém výnosu ve výši 3,5%, tak mohou investoři od této Buffettovy akcie očekávat výrazné výnosy

Pro Sure Dividend napsal Aristofanis Papadatos,pro IG přeložil VSbrok

Cena rafinérské společnosti Phillips 66 (PSX) ze svého maxima před čtyřmi měsíci odepsala 25%. Pokles ceny akcie byl velmi podobný jako vykázaly i ostatní rafinérské firmy, jako Valero (VLO), či Marathon Petroleum (MPC). Dá si říci, že pokles je částečně odůvodněný, protože ceny hlavních rafinérských dividendových akcií v posledním roce prudce vzrostly. Takže vyvstává otázka, zda je po nedávném prudkém poklesu ceny akcií společnosti Phillips 66 vhodná doba/cena pro nákup.

Přehled podnikání

Phillips 66 je jednou ze čtyř hlavních rafinérských firem v USA. Funguje ve čtyřech segmentech: rafinace, midstream, chemie a marketing. Jedná se o diverzifikovanou společnost, přičemž každý z jejích segmentů se chová jinak při různých cenách ropy. Díky poklesu cen ropy za poslední čtyři roky se rafinérský segment stal nejvýnosnějším segmentem, protože nízké ceny ropy mají tendenci zvyšovat poptávku po ropných produktech a tím zvyšovat marže rafinace.
Toto jasně odráží i příjmy od každého segmentu v celkových příjmech za prvních 9 měsíců roku 2018:

Zdroj: Poslední zpráva o ziscích
Jak je vidět na výše uvedené tabulce, tak rafinérský segment v současné době přináší téměř polovinu celkových příjmů společnosti Phillips 66.

Výhledy růstu

Společnost Phillips 66 se neustále snaží zvyšovat zisky ve svém segmentu rafinace a to prostřednictvím dlouhé řady nízko nákladových  a vysoce návratných projektů. Společnost, tak má nadále slibné vyhlídky pro další růst v tomto segmentu, protože má stále připraveno zhruba 30 malých a vysoce návratných růstových projektů.

Prezentace pro investory

Kromě toho bude společnost značně těžit z nového mezinárodního námořního standardu, který vstoupí v platnost 1. ledna 2020. Podle tohoto standardu budou všechna plavidla, která plují v mezinárodních vodách, donucena spalovat naftu s nízkým obsahem síry, namísto dnes používaného těžkého oleje. Vzhledem k tomu, že nafta s malým obsahem síry je mnohem dražší než těžký olej, tak to bude znamenat velkou podporu pro rafinérské marže. Ve skutečnosti tohle byl hlavní důvod pro dechberoucí růst cen akcií amerických rafinérský firem do konce léta 2018.
V říjnu však došlo k prudkému poklesu cen rafinérský společností a to v návaznosti na to, že se vláda USA prý pokouší odložit zavedení těchto nových mezinárodních námořních pravidel v Americe. Je však velkou otázkou, zda se vládě USA podaří takovou výjimku vyjednat. Dokonce i v případě, že by se vládě podařilo platnost nových pravidel odložit, tak je velmi pravděpodobné, že to bude odklad pouze na jeden až dva roky. Proto americké rafinérské společnosti budou téměř jistě z nových pravidel v nadcházejících letech těžit.
Navíc nedávný pokles cen ropy, od 75 dolarů na začátku října na 50 dolarů, je skvělým darem pro domácí rafinerie, protože má pozitivní dopad na poptávku po rafinovaných výrobcích, a tudíž i na rafinérské marže. Na negativní straně tento pokles způsobil produkční škody v Kanadě, a tím utužil rozpětí mezi WTI a WCS, což nepříznivě ovlivnilo refinanční marže společnosti Phillip 66, která využívá kanadskou surovinu jako významnou část svého rafinérského vstupu. Nicméně, pokud cena ropy zůstane pod hranicí 75 dolarů, rafinérské marže zůstanou zvýšené díky zdravé poptávce po rafinovaných výrobcích.
Taktéž společnost Phillips 66 bude i nadále zvyšovat svůj zisk na akcii (earnings per share) prostřednictvím velkých zpětných odkupů akcií. Společnost v posledních 6ti letech odkoupila 5% svých akcií a vedení firmy potvrdilo svůj záměr ve zpětném odkupu akcií pokračovat obdobným tempem i nadále.To bude v příštích letech hlavním růstovým motorem společnosti pro růst zisku na akcii. Z dlouhodobého hlediska, tak lze s velkou pravděpodobností očekávat roční růst zisků kolem 4%.

Ocenění

Phillips 66 v současné době obchoduje s poměrem ceny a zisků ve výši 10,4. To je mnohem nižší číslo než jeho historický průměr, který je ve výši 14,1 a proto se akcie dnes zdá být velmi atraktivní díky výše uvedeným růstovým vyhlídkám. Pokud by se cena akcie v příštích 5ti letech vrátila zpět ke své průměrné hodnotě, tak to přinese 6,3% ročního zisku – jen díky růstu ceny a tedy poměru ceny a zisků (price-to-earnings ratio). Proto nedávný propad ceny akcií vedl k tak výrazně nízkému ocenění, které velmi pravděpodobně výrazně navýší návratnost akcionářů v nadcházejících letech. Je též důležité říci, že tak levné ocenění akcií bude znamenat i podstatně vyšší růst zisku na akcii díky zpětným odkupům, protože za nižší cenu vedení vykoupí více akcií.

Warren Buffett nakoupil Phillips 66

Společnost Berkshire Hathaway (BRK.B) v roce 2015 koupila významný podíl ve společnosti Phillips 66 a to za cenu mezi 70,5 až 84,5 dolarů. Díky tomuto nákupu akcií společnosti Phillips 66 se podíl společnosti Berkshire Hathaway přiblížil k 10%. Buffett vyjádřil svou velkou důvěru ve vedení firmy Phillips 66, když vedení charakterizoval jako příkladné pro dlouhodobou perspektivu a chválil disciplínu vedení investovat pouze do projektů s vysokou návratností.
Nicméně společnost Berkshire Hathaway v roce 2018 významně snížila svůj podíl ve společnosti Phillips 66. Všechny prodeje proběhly při cenách akcií v rozmezí 94 až 123 dolarů. Vzhledem k tomu, že Buffett je dobře známý tím, že se zaměřuje na ocenění, lze s velkou pravděpodobností předpokládat, že se rozhodl drasticky snížit svůj podíl právě v důsledku předražení akcií.
Proto je důležité poznamenat, že nedávný pokles ceny akcií společnosti Phillips 66 snížilo cenu zpět blíže k nákupní ceně Buffetta. Je možné, že pokud by cena sklouzla ještě níže, tak by Buffett mohl znovu akcie nakoupit.

Závěr

Pokles ceny akcií společnosti Phillips 66 o 25% představuje skvělou investiční příležitost. Díky příznivým podmínkám pro americké rafinerie v budoucnosti a disciplíně vedení investovat pouze do projektů s vysokou návratností, tak bude společnost Phillips 66 velmi pravděpodobně i nadále výrazně zvyšovat své zisky. Vzhledem k předpokládanému růstu zisků o 4% ročně, o možnému růstu ocenění o 6,3% ročně a 3,5% dividendovému výnosu, je tak akcie schopna nabídnout v nadcházejících letech až 14% ročních výnosů.