Porovnání 5ti největších tabákových firem – 2.část

Včera jsme se podívali na dvě největší cigaretové jedničky na trhu:

• Altria (MO) – jedničku na americkém trhu (nesmí podnikat mimo USA)
• Philip Morris (PM) – jednicku na celosvětovém trhu (nesmí podnikat v USA)

A dnes se zaměříme na další tři:

• British American Tobacco (BTI)
• Univerzální společnost (UVV)
• Vektorová skupina (VGR)

 

UPOZORNĚNÍ: Ne každému je příjemné vydělávat na neřestech jiných, proto pokud Vám není toto téma příjemné nebo vydělávání peněz na závislosti(-těch) jiných lidí, tak prosím tento článek ani nečtěte, děkuji za pochopení.

Zdroj Sure Dividend, pro IG přeložil VSBrok

3: British American Tobacco (BTI)

British American Tobacco je jednou z největších tabákových společností na světě s tržní kapitalizací ve výši 79 miliard dolarů. Společnost British American Tobacco vlastní následující tabákové značky: Kool, Benson & Hedges, Dunhill, Kent a Lucky Strike.

V červenci 2017 získala společnost zbývajících 48% podíl ve společnosti Reynolds American Tobacco, kterou již částečně vlastnila. Společnost byla založena ve Velké Británii a má sídlo v Londýně, ale akcie je možné koupit i jako americké depozitní certifikáty (ADR), obchodované na burze NYSE s tickerem BTI. Velká výhoda pro investory je, že ve Velké Británii se neplatí žádná daň z dividend.

Společnost British American Tobacco v posledních 10ti letech vykázala růst zisku na akcii (earnings-per-share) v průměru o 5,5% ročně. Většina tohoto růstu však byla v prvních letech. Výkonnost za posledních pět let byla dosti kolísavá, takže v posledních 5ti letech dosáhl růst zisku na akcii (earnings-per-share) pouze 2,7% ročně.

Horší jsou, ale současnému problému na cigaretovém trhu, jeliokž FDA oznámila omezení prodeje ochucených e-cigaret pro nezletilé a bude se snažit prosadit zákaz mentolových cigaret a ochucených doutníků v USA. V první polovině roku 2018 British American Tobacco vytvořila 39% svých příjmů a 42% svých zisků na americkém trhu. Proto je snadné pochopit možný dopad FDA oznámení. Samozřejmě, že než bude nová legislatiní úprava uvedena do praxe, tak to bude pravděpodobně trvat ještě roky, ale pokud se tak stane, tak bude mít vážný dopad na finanční výsledky British American Tobacco.

Cena akcií vykázala dramatický pokles. Za pouhé 2 týdny od oznámení agentury FDA cena odepsala 20%. Ještě horší je výsledek za posledních 10 měsíců, za které cena odepsala 50%, takže cena klesla na 8mi leté minimum. Výsledkem je, že se akcie nyní obchoduje s mimořádně nízký poměrem ceny a zisků (price-to-earnings ratio), pouhých 8,2 a nabízejí dividendový výnos nádherných 7,2%. I když dopad nové FDA politiky bude určitě pro společnost negativní, tak dnes je těžké tento dopad kvantifikovat a navíc je těžké taktéž určit časový rozvrh možného schválení, tedy kdy bude chválena a uvedena do praxe. Navíc vzhledem k nízkému výplatnímu poměru ve výši 59% se zdá být dividenda poměrně bezpečná i při takto nepříznivém scénáři.

Takže se zdá, že trh pokles ceny v případě společnosti British American Tobacco opět přehnal. V krátkodobém horizontu bude cena akcií velmi pravděpodobně i nadále pod tlakem. Ti investoři , kteří dokáží ignorovat virtuální ztrátu a udržet si dlouhodobý horizont, však časem velmi pravděpodobně uvidí dvojciferný výnos a to díky nízké aktuální ceně akcií, která vyšvihla dividendový výnos až do výše 7,2% a budoucímu růstu poměru zisku a výnos (price-to-earnings ratio) ze současné vyklesané úrovně.

 

4: Universal Corporation (UVV)

Společnost Universal Corporation je největším vývozcem a dovozcem tabákových listů na světě. Společnost je velkoobchodník nakupující a zpracovávající tabákové listy, firma funguje jako spojovací článek mezi tabákovými farmami a společnostmi vyrábějí cigarety, dýmkový tabák a doutníky. Společnost Universal Corporation byla založena v roce 1886 a má tržní kapitalizaci ve výši 1,7 miliardy dolarů. Společnost Universal Corporation svou dividendu zvýšila již 48 po sobě jdoucích let a proto Dividendovým Aristokratem. Ještě dva roky a bude z firmy Dividendový Král.

Cena akcií společnosti Universal Corporation v poslední době byla dost volatilní, protože výsledky firmy v uplynulém desetiletí nebyly příliš oslňující a firma nedokázala zvyšovat své zisky. Bohužel většina investorů má tendenci soustředit se pouze na krátkodobou vyhlídku růstu ceny akcií a ignorovat výkonost v minulosti, při investičním rozhodování je velmi důležité důsledně prozkoumat i výkonnost firmy v minulosti. Vzhledem k tomu, že společnost Universal Corporation je lídrem v klesajícím tabákovém průmyslu, tak je vhodné držet svá očekávání budoucího růstu na minimu, aby jste pak nebyly v budoucnu překvapeni.

Akcie UVV v současné době nabízí dividendový výnos ve výši 5,5% to je sice vysoce nad průměrným výnosem trhu, ale na druhou stranu o něco nižší než dividendové výnosy ostatních tabákových firem. Akcie nyní obchodují s poměrem ceny a zisků (price-to-earnings ratio) ve výši 10,7, což je mírně vyšší než 11ti letý průměr poměr ceny a zisků, který je ve výši 10,4. Takže je pravděpodobné očekávat další, i když jen mírný, pokles ocenění v nadcházejících letech.

Celkově společnost Universal Corporation vykazuje mnohem horší výsledky než předchozí tři tabákové akcie. Má též nejnižší dividendový výnos a akcie obchodují mírně nad svým průměrným oceněním. Takže prozatím by se investoři, kteří chtějí investovat do tabákového průmyslu, pravděpodobně měli vyhnout akciím UVV a porozhlédnout se jinde.

 

č. 5: Vector Group

Vector Group je velmi neobvyklá kombinace společnosti, která se zabývá investicemi do realit a tabáku. Firma byla založena již v roce 1873 a dnes funguje jako Liggett Group, zatímco podnikání v oblasti nemovitostí firma přibrala až mnohem později. Vektor má tržní kapitalizaci ve výši asi 1,4 miliardy dolarů a za rok 2018 vedení odhaduje, že vygeneruje 1,9 miliardy dolarů celkových příjmů.

Stejně jako společnost Universal Corporation vykázala cena akcií Vector Group velkou volatililitu a navíc v uplynulém 10tiletí nedokázala zvýšit svou zisky na akcii (earnings-per-share). Zatímco zisky firmy v posledních 8mi letech zůstaly v podstatě stejné, tak ale na druhou stranu v tomto období společnost zvýšila počet svých akcií o 27%. Proto je lze doporučit držet pouze minimální očekávání budoucího růstu společnosti.

Vector Group má navíc vcelku slabou rozvahy. Čistý dluh je ve výši 1,3 miliardy dolarů, což je asi 16krát vyšší než roční zisk, navíc úrokové náklady spotřebovávají asi dvě třetiny provozních příjmů. Z těchto důvodů je společnost vystavena docela nepředvídatelné budoucnosti. Tento vysoký dluhový efekt též pomáhá vysvětlit volatilitu ceny akcií v nedávné minulosti.

Asi jedinou zajímavostí společnosti Vector Group je mimořádný dividendový výnos ve výši 16,5%. Tak vysoký výnos bude zajisté přitahovat mnoho investorů orientovaných na příjmy. Jenže na druhou stranu je třeba poznamenat, že výplatní poměr současné dividendy je 320%, což je z dlouhodobého hlediska naprosto neudržitelné.

I když se společnosti dařilo udržet výplatní poměr nad 100% po celé poslední desetiletí, investoři by se neměli příliš spoléhat na schopnost společnosti udržet takový výplatní poměry v příštích letech. Celkově shrnuto, ke špatnému výsledku společnosti a slabé bilanci, by se investoři měli poohlédnout jinde.

 

Závěr

Ze všech uvedených tabákových akcií se v posledních dvou letech podařilo společnosti Universal Corporation vyrovnat výkonnost indexu S&P. Avšak kvůli nízkému růstu, vyššímu ocenění a nižšímu dividendovému výnosu, tak nelze investorům akcii doporučit.

Ostatní čtyři tabákové akcie v posledních dvou letech nedosáhly výkonnosti trhu a to z důvodu rostoucím úrokovým sazbám a regulačním problémům v tabákovém průmysl, které stlačily jejich ocenění. Na druhou stranu, se díky tomu staly firmy Altria a British American Tobacco velmi atraktivními pro DGI investory.

Díky svému výjimečnému růstu, velmi solidnímu obchodnímu modelu s nízkým rizikem, se tak firma Altria jeví jako nejlepší tabáková firma v současnosti. Velmi pravděpodobně v nadcházejících letech nabídne nejvyšší průměrnou roční návratnost s nejnižším rizikem.

British American Tobacco též může nabídnout vysoké výnosy, ale je mnohem rizikovější než společnost Altria a to kvůli nedávnému oznámení agentury FDA. Taktéž Philip Morris velmi pravděpodobně nabídne jednočíselné výnosy v nadcházejících letech – díky pozitivnímu výhledu pro IQOS na mezinárodních trzích, takže je v současné době též velmi atraktivní.

Celkově má cigaretový ​​průmysl příznivé ekonomické podmínky. Úspory z rozsahu, jednoduchý výrobní proces, distribuční kanály a neelastická poptávky (firmy mohou zvyšovat ceny bez výrazného snížení spotřeby) pomáhají cigaretovým společnostem vytvářet silné peněžní toky.