REIT: Chatham Lodging Trust – pozastavená dividenda, ale pozitivní výhled

Akcie z REIT (čti:rít) sektoru jsou velmi oblíbené pro svou pasivní povahu a pravidelné dividendy – mnoho REIT firem platí dividendy měsíčně, takže jsou tyto firmy výbornou volbou na důchod.

Chatham Lodging Trust (CLDT) byla vysoce dividendově výnosná REIT (čti:rít) firma… až do loňského roku. Kvůli koronavirové pandemii musela společnost pozastavit měsíční dividendy. Společnost zatím výplatu dividendy neobnovila, ale očekává se, že během příštího roku tak učiní.

Hlavním cílem DGI investorů je nákup akcií s udržitelnou dividendou. Tak si asi říkáte, proč jsem si vybral právě tuto firmu pro dnešní článek. Hlavním důvodem je, že tuto firmu vlastním již několik let a po posledních výsledcích jsem se na firmu zaměřil. Firma mi do loňska vyplácela přes 5 % čistého a i když po zastavení dividendy cena spadla pod moji nákupku, tak jsem neprodal a dál držím. A rád bych přikoupil ještě před opětovným zavedením dividend, abych nejen průměroval cenu dolů, ale abych si navýšil budoucí dividendový výnos.

Firmě Chatham se začíná opět dařit, ale akcie nejsou pro každého, protože není jisté kdy a v jaké výši bude dividenda obnovena.

 

Obchodní přehled

Chatham Lodging Trust spravuje a investuje do krátkodobých pobytů a prémiových značkových hotelových služeb.

Dnes společnost vlastní 39 hotelů s téměř 6000 pokoji v 15 státech. Firma též spoluvlastní 85 hotelů s téměř 12 000 pokoji a apartmány. Vedení společnosti se zaměřuje na nákup nemovitostí ve slevě v centrech velkých měst.

Nejznámější značky firmy jsou např. Hyatt, Marriott a Hilton.

Třetího srpna 2021 firma oznámila výsledky za Q2 2021. Tržby za místnost (RevPAR = revenue per available room) vzrostly o 170 % na 87 dolarů oproti Q2 2020. Průměrná denní sazba (ADR = average daily rate) vzrostla o 32 % na 127 dolarů a obsazenost se více než zdvojnásobila na 68 %.

Jako málokteré hotely na světě však všechny hotely firmy zůstaly během pandemie otevřené. Po loňském poklesu ale výsledky za poslední dvě čtvrtletí začínají vypadat slibně.

Upravené FFO (adjusted FFO) bylo v Q1 2021 kladné – ze ztráty ve výši 0,26 dolarů na akcii v Q1 2020 vzrostlo na 0,10 dolarů na akcii v Q2 2021.

Jak se americká ekonomika postupně otevírá, tak analytici očekávájí, že rok 2021 bude pro firmu rokem oživení a v roce 2022 bude růst dále pokračovat.

 

Vyhlídky na růst

Covid měl na firmu těžký dopad. Vedení se ale podařilo udržet firmu nad vodou. A to i přesto, že krátkodobé pobyty = především firemní klientela, která posílala zaměstnance na 2-5 dnů na různá jednání, v loňském roce v podstatě přestala existovat, když firmy tyto „výlety“ nahradily telekonferencemi.

Jak ukazuje následující obrázek, tak firma patří ve svém segmentu trhu mezi pouhé čtyři firmy, které v roce 2021 vykázaly kladný výsledek EBITDA v poměru na jednu místnost.

Firma v loňském roce čelila především koronavirové pandemii a mnoho hotelů muselo na delší dobu zavřít. Ovšem než „přišel covid“, tak hotelový průmysl čelil ještě dalšímu problému a to rostoucí konkurenci v podobě Airbnb (ABNB). A jak se budou státy postupně otevírat, tak dopady koronaviru budou ustupovat a Airbnb konkurence začne opět růst.

Vedení firmy je velmi dobré a jejich kroky v loňském roce zachránily firmu před bankrotem.

Z pohledu ziskovosti je firma jednou z nejlepších ve svém segmentu trhu, což je jeden z důvodů, proč jsem akcie neprodal a dál držím.

Na konci roku 2019 EBITDA marže společnosti přesáhla 38 %. I když od roku 2018 mírně klesla, tak Chatham je stále nejlepší ve svém sektoru trhu.

Hotely s vybranými službami (select-service) přináší vyšší marže než s plným servisem, což je hlavní důvod, proč se vedení na takové hotely zaměřuje.

Zaměření na nejlepší trhy a značky v odvětví vybraných služeb pomohlo posílit firemní RevPAR a překonat ostatní REIT firmy v sektoru.

Díky tomu firma vykázala nejen vyšší tržby, ale také vyšší marži a nižší fixní náklady. Díky této strategii si firma Chatham dokázala zajistit a udržet vyšší RevPAR než konkurence i během pandemie.

Jak ukázal loňský rok, tak model vybraných služeb a jeho poskytování zákazníkům firmě posloužil velmi dobře. A měl by dobře posloužit i v příštích letech, takže rostoucí budoucnost je (měla by být) jasně daná.

Navíc vedení společnosti dále investuje do růstu firmy. Nedávno začala výstavba hotelu ve Warner Center v Los Angeles. Celkové náklady na výstavbu se očekávají kolem 70 milionů dolarů. Ke konci Q2 2021 společnost vynaložila na tento projekt již 59 milionů dolarů. A vedení očekává, že se hotel otevře v Q4 2021.

Tato a další investice do růstu stávajících nemovitostí by měly v příštích pěti letech pomoci vedení dosáhnout odhadovaného růstu FFO až o 5 % ročně.

 

Dividenda

Pozastavení dividendy není pro investory nikdy dobrá zpráva a nikdy není vnímána jako pozitivní. A je to vidět i na této akcii. Před pozastavením dividendy byly akcie jak vysoce dividendově výnosné, tak rostlo i ocenění.

Vedení ve zprávě o výsledcích za Q2 2021 uvedlo, že neočekává, že by firma začala dividendy znovu vyplácet v roce 2021. Pokud by se přeci jen rozhodlo pro opětovné zavedení v letošním roce, tak to bude jen minimální výše, aby firma splnila zákonné požadavky na REIT firmy.

Původní dividenda byla ve výši 0,11 dolarů měsíčně, tedy 0,33 čtvrtletně. Firma vykázala v Q2 2021 FFO ve výši 0,1 dolaru. Z toho je patrné, že ač byl meziroční růst tržeb o úctihodných 149 %, tak na původní výši dividendy by to nestačilo. Vedení ani neoznámilo svůj odhad do konce roku 2021, z čehož je jasné, že dividenda buď letos nebude žádná nebo by mohla být ve výši 1-3 centy měsíčně.

Pokud tedy hledáte akcii v REIT sektoru, která Vám bude posílat „měsíční dividendovou výplatu“, tak Chatham není pro Vás… zatím. Pokud jste ale ochotni počkat, tak by Vám tato firma měla od přístího roku přínést jak vysoký dividendový výnos, tak i růst ocenění akcií.

Pokud se rozhodnete s nákupem počkat, tak rozhodně doporučuji sledovat čtvrtletní zprávy, abyste viděli/věděli jak firma pokračuje v oživení a růstu, ale hlavně, kdy se vedení rozhodne dividendu obnovit.

 

Dluhy

U každé firmy, nejen REIT, musí investoři sledovat rozvahu a zadlužení firmy.

Společnost má přiměřenou úroveň zadlužení a dobře rozložené splatnosti dluhů v čase – v letošním a přístím roce firmu nečeká žádná splátka dluhů – vedení se tak může plně zaměřit na rozvoj firmy.

Chatham nemá žádné splatnosti do roku 2023, což mu dává čas na opravu rozvahy, dokud nebude muset refinancovat dluh. Chatham má také poměr hodnoty čistého dluhu k podniku 47 %, což je zhruba uprostřed srovnatelné skupiny.

 

Zadlužení firmy navíc patří k průměru sektoru trhu a to doslova.

 

Závěr

Společnost Chatham Lodging Trust = hotelová REIT firma, byla jednou z nejhůře zasažených firem koronavirovou pandemií. Rok 2020 byl pro sektor hotelů, restaurací, divadel, kin apod. extrémně obtížným rokem.

Rok 2021 ale přinesl podstatné zlepšení a lidé se postupně zase vrací ke svým starým zvykům.

Firma však zatím stále svým akcionářům nevyplácí dividendu, což akcie činí méně atraktivní pro investory, kteří se zaměřují na pravidelný příjem – v tomto případě šlo dokonce o ještě více atraktivní měsíční dividendy.

Analytici, ale i vedení společnosti věří, že se v příštím roce firma vrátí k vyplácení měsíční dividendy… možná ještě na konci letošního roku…  i když výše dividendy prozatím zůstává nejistá. Nejspíše firma zahájí výplatu nižší dividendy. Následně, jak se budou podmínky na trhu postupně zlepšovat a jak se budou zlepšovat finanční výsledky, tak bude dividenda postupně růst.

Společnost má velmi dobrou pověst v ubytovacím sektoru (vlastní známé značky hotelů) a i jako REIT firma byla mezi investory populární. Covid však sebou přinesl problémy, které tvrdě zasáhly jak hotelový sektor, tak i důvěru dividendových investorů v akcie.

Pokud jste nenakoupili loni za cenu pod 10 dolarů za akcii, tak dnes již je téměř pozdě vstoupit. A pokud jste loni pod 10 nakoupili, tak držet a počkat si na obnovení dividendy, protože to sebou přinese i růst ocenění.