Špičkový aristokrat s ročním výnosem 20+%

• Cardinal Health je dividendový aristokrat a zvýšil dividendu 32 let v řadě.
• Společnost se pokouší o obrat v důsledku klesajících cen léků. Je zde také hrozba vstupu společnosti Amazon do farmaceutického distribučního průmyslu.
• Akcie považujeme za výrazně podhodnocené, s atraktivním dividendovým výnosem a dlouhodobým potenciálem růstu zisků. Celková očekávaná návratnost přesahuje 20% ročně.

Napsal Bob Ciura z Sure Dividend

Dividendoví Aristokrati jsou skupina 53 akcií z indexu S & P 500, které zvyšují své dividendy 25 a více let v řadě. Dividendoví aristokraté patří mezi nejlepší dividendové akcie na celém trhu, neboť v uplynulém desetiletí vytvořily vyšší výnosy než širší tržní index s nižší volatilitou. Do 31. července dividendoví aristokraté vrátili 13,4% ročně v průběhu posledních 10 let, zatímco index S & P 500 měl celkové roční výnosy 10,7% za stejné období.

Nákup vysoce kvalitních dividendových aristokratů může pomoci investorům porazit trh; koupit je, když jsou podhodnocené, je ještě lepší. Věříme, že Cardinal Health ( CAH ) je značně podhodnocen, neboť společnost má před sebou spoustu růstového potenciálu. Navíc, s téměř 4% dividendovým výnosem, očekáváme, že roční výnosy přesáhnou 20% v příštích pěti letech. To je důvod, proč je Cardinal Health našim špičkovým dividendovým aristokratem a je vhodný k nákupu pro dividendové investory.

Přehled podnikání

Společnost Cardinal Health působí ve zdravotnictví. Jedná se konkrétně o distribuci farmaceutických výrobků a zdravotnických potřeb, neboť farmaceutický segment tvoří téměř 90% tržeb a zisků. Dne 6.8.2018 společnost oznámila finanční výsledky za čtvrté čtvrtletí a celý fiskální rok. Tržby se zvýšily o 7% za čtvrtletí a 5% za celý rok. Celkové tržby za rok 2018 dosahovaly 137 miliard dolarů. Společnost Cardinal Health vytvořila upravený zisk na akcii ve výši 1,01 USD ve čtvrtém čtvrtletí a 5,00 USD za fiskální rok 2018. Zisk klesl ve čtvrtém čtvrtletí o 23% a v roce 2018 o 7%.

Cardinal Health bojuje s klesajícími cenami léků. Zatímco to pomohlo zvýšit tržby ve farmaceutickém segmentu o 4% ve fiskálním roce 2018, segmentový zisk klesl o 9% za rok.

 

Vzhledem k tomu, že farmaceutický segment je klíčovým předmětem podnikání společnosti Cardinal Health, byl negativně ovlivněn celkový zisk společnosti. Tržby a zisky zdravotnického segmentu se v roce 2018 zvýšily o 15, resp. o 16%. Nicméně to nestačí k vyrovnání poklesu farmaceutického segmentu společnosti.

Výsledky čtvrtého čtvrtletí společnosti Cardinal Health skutečně překonaly očekávání analytiků jak na straně tržeb tak zisku na akcii. Za čtvrté čtvrtletí tržby 35,35 miliardy dolarů překonaly odhady analytiků o 970 milionů dolarů, zatímco upravený zisk na akcii 1,01 dolarů předčil očekávání o 0,08 dolarů na akcii. To ukazuje významnou stabilizaci finančních prostředků společnosti a že snahy o obrat jsou na správné cestě. Očekáváme, že se společnost vrátí k růstu zisku ve fiskálním roce 2019.

Perspektivy růstu

Růst Cardinal Health je negativně ovlivněn klesajícími cenami léků, jelikož generika přiškrtily značkové léky. Navíc je skutečnou hrozbou konkurence nových hráčů. Ve dnech 28. června 2018 se objevily zprávy, že Amazon (NASDAQ: AMZN ) získal PillPack, start-up online lékárny, která balí a dodává předem vytříděné dávky léků. To je značné riziko, protože distribuce léků je již podnikání s nízkou marží, a vstup Amazonu na tento trh by mohl marže srazit ještě níže.

Přesto, Cardinal Health podniká kroky k ochraně svého podnikání a pokračuje ve vytváření růstu. Společnost očekává, že za fiskální rok 2019 vytvoří upravený zisk na akcii v rozmezí od 4,90 do 5,15 USD. Očekáváme, že společnost dosáhne středu tohoto rozsahu, což by představovalo zisk ve výši 5,03 USD za příští rok a růst o 0,6% oproti roku 2018. I když to není nijak závratný růst, je to důležitý krok k návratu k dlouhodobému růstu. Cardinal Health také očekává růst tržeb v letošním roce.

Společnost pracuje na řadě růstových iniciativ, včetně výrazného snížení nákladů.

 

Podle fiskálního roku 2020 očekává společnost Cardinal Health dosažení roční úspory ve výši 200 milionů dolarů. Rovněž vytváří nové partnerství a společnost je i nadále odhodlána odkupovat akcie. Všechna tato opatření pomohou Cardinal Health vrátit se k růstu zisků.

Nejdůležitější akvizicí společnosti Cardinal Health v posledních letech byla akvizice společnosti Medtronic ( MDT ) za 6,1 miliardy dolarů. Tato akvizice rozšířila nabídku produktů společnosti a poskytla společnosti širší dosah v nabídkách nových produktů, které diverzifikují její portfolio. Společnost Cardinal Health očekává, že akvizice přidá 0,55 dolaru k zisku na akcii v roce 2019.

Stále věříme, že Cardinal Health má dlouhodobý potenciál růstu, protože působí v rostoucím průmyslu. Výdaje na zdravotní péči v USA nadále rostou tempem, které přesahuje růst HDP, a tento trend by měl pokračovat i v příštích několika letech. Podle Centra pro Medicare & Medicaid Services se očekává, že výdaje na zdravotní péči v USA budou růst o 5,5% ročně do roku 2026.

Jako jeden z „velkých tří“ amerických distributorů zdravotní péče je Cardinal Health připraven se na tomto růstu podílet. Cardinal Health obhospodařuje více než 24 000 lékáren a více než 85% nemocnic v USA. Takovýto rozsah by měl umožnit Cardinal Health udržet si konkurenceschopnost a vytvořit dlouhodobý růst.

Ocenění a očekávané výnosy

Na základě odhadu zisku ve výši 5,03 dolarů za akcii v roce 2019 se akcie Cardinal Health obchodují za poměr ceny a zisku 10,1. Obchoduje se výrazně pod našim odhadem reálné hodnoty, což je poměr cena / zisk 15,5. Jedná se o průměrné ocenění, které akcie držely od svého odštěpení od společnosti CareFusion v roce 2010, a představuje spravedlivější ocenění pro nejvýkonnější blue chip v oboru, který stále směřuje k růstu zisků.

Pokud se akcie vrátí k našemu odhadu reálné hodnoty, rozšiřující se ocenění by samo o sobě přidalo 9% ročních výnosů z akcií společnosti Cardinal Health. To značí významné podhodnocení Cardinal Health. Navíc růst dividendového výnosu zvýší celkové výnosy. Očekáváme, že Cardinal Health dosáhne v příštích pěti letech růstu zisku o 9% ročně v důsledku kombinace organického růstu, akvizic, zpětného odkupu akcií a nižší sazby daně.

Nakonec, Cardinal Health vyplácí dividendu ve výši 1,91 USD na akcii, která v současnosti dosahuje 3,8%. Očekáváme, že společnost bude i nadále každoročně zvyšovat dividendu, což se dělo za posledních 32 po sobě jdoucích let. S využitím odhadu společnosti na rok 2019 bude Cardinal Health pravděpodobně mít pro nadcházející fiskální rok výplatní poměr 38%. To ponechává spoustu prostoru pro pokračující každoroční zvyšování dividend.

Kombinace změny ocenění, růstu zisku a současného dividendového výnosu by v následujících pěti letech mohla vést k celkovým výnosům přibližně 21,8% ročně.

Závěrečné myšlenky

Momentálně je těžké období pro Cardinal Health a další významné farmaceutické distributory. Hodnota Cardinal Health klesla meziročně o 18%. Společnost bude i nadále činit kroky k tomu, aby se vše obrátilo k lepšímu a my vidíme světlo na konci tunelu. Vzhledem k tomu, že se Cardinal Health v tomto a dalším roce vrátí k růstu zisku, považujeme akcii za výrazně podhodnocenou. I kdyby obrat trval déle, investoři by měli dobře zaplaceni dividendovým výnosem ve výši 3,8%. V současné době jsou akcie vhodné k nákupu s očekávaným výnosem nad 20% ročně.