Stryker – Dividendový Aristokrat s nízkou dividendou, ale 10% roční návratností
- Stryker vykázal další silné čtvrtletí, přičemž všechny divize přinesly vysoký stupeň organického růstu. Velký růst firma vykázala na trhu s náhradou kolenního kloubu.
- Společnost byla nově zařazena do indexu Dividendových Aristokratků a v posledních 5ti a 10ti letech vykázala dvojciferný dividendový růst.
- Poptávka po zdravotnických prostředcích bude i nadále růst a společnost si upevnila své vedoucí postavení v tomto odvětví prostřednictvím akvizic.
- Stryker je vysoce kvalitní akcie pro DGI investory.
Pro Sure Dividend napsal Nate Parsh, pro IG přeložil VSbrok
V roce 2018 zvýšila zdravotnická firma Stryker Corporation (SYK) dividendu o 11%. To byl 25. rok v řadě, ve kterém Stryker zvýšil svou dividendu. Díky tomu je Stryker nejnovější společností, která se připojila do exkluzivnímu indexu Dividendových Aristokratů, to je skupina akcií v indexu S&P 500 s alespoň 25 po sobě jdoucími roky zvýšení dividendy.
Společnost Stryker by tak mohla nabídnout až 10% celkovou roční návratnost. S vysokou očekávanou návratností a dlouhou historií zvyšování dividendy, tak lze označit společnost Stryker za vysoce kvalitní akcii.
Fundamenty společnosti a aktuální výsledky
Stryker je světový lídr v oboru zdravotnických prostředků. Dr. Homer Stryker založil firmu v roce 1941, protože byl přesvědčen, že sektor zdravotnických prostředků v té době nesplňoval potřeby pacientů. Společnost dnes nabízí chirurgická zařízení (surgical equipment), neurovaskulární přípravky (neurovascular products) a ortopedické implantáty (orthopedic implants) a to nejsou zdaleka všechny z širokého portfolia firmy. Společnost Stryker zaměstnává více jak 33 000 lidí po celém světě a v loňském roce vykázala více jak 12 miliard dolarů zisku. Společnost má tržní kapitalizaci ve výši 65,6 miliardy dolarů.
Společnost Stryker zveřejnila finanční výsledky za Q3 2018 25.října 2018. Společnost vykázala zisk na akcii (earnings-per-share) ve výši 1,69 dolarů. To překonalo odhad o 0,01 dolaru a to bylo o více jak 11% oproti Q3 roku 2017. Stryker vykázal růst tržeb o 7,6% na 3,24 miliardy dolarů, ačkoli to bylo o 20 milionů dolarů méně než odhad. Organické čisté tržby vzrostly téměř o 8%.
Veškeré produkty společnosti Stryker vykázaly v Q3 2018 lepší prodeje. Prodej divize MedSurg se zlepšil o 8%. Organický růst o 8,8% díky zvýšenému objemu prodejů ve všech jednotách, i když to bylo mírně sníženo v důsledku nižších cen. Jednotka Sage ukázala pokračující sílu v segentu, i když tento segment byl kvůli odvolání stále pod tlakem.
Prodeje v oblasti neurotechnologií (neurotechnology) a páteře (spine) vzrostly o 17,4%. Tomto segment vykázal téměř 12% růst organických prodejů díky vyšší poptávce, ale též vykázal pokles průměrné prodejní ceny u výrobků.
Ortopedické (orthopedic) příjmy vzrostly o 3,4%, při 5% organickém růstu. Objemy byly též vyšší, ale opět částečně kompenzovány nižšími cenami. Hlavní hybnou silou ortopedie byly kolení náhrady, které ve Spojených státech vzrostly o 8,4%, což bylo mnohem více než vykázal např. konkurenční Johnson & Johnson (JNJ), který u kloubních náhrad v Q3 2018 vykázal pokles o 2%.
Jak může Stryker dosánout takový růst u kolenních náhrad, když jeho hlavní konkurent má pokles? Odpověď je, že Strykerův robot Mako byl a je, mnohem lépe a rychleji přijímám chirurgy a pacienty. Nedávné studie ukázaly, že pacienti, kteří podstoupili kolenní náhradu pomocí robota, jako je Mako, mají menší bolestivost a rychleji se zotavují, než pacienti, kteří použili tradiční metody.
Stryker během Q3 2018 nainstaloval 37 robotů, z toho 26 v USA. Společnost má nainstalováno téměř 600 robotů na celém světě a jejich využívání meziročně vzrostlo o 40%. V Q3 2017 společnost nainstalovala 33 robotů. Více jak polovina instalovaných robotů v Q3 2018 byla na trzích, kde Stryker neměl žádný tržní podíl nebo měl podprůměrný tržní podíl. Firma již vyškolila přibližně 1350 chirurgů v programu Total Knee.
Další věc, která hraje ve prospěch společnosti Stryker je, že lidé žijí déle a tak se pravděpodobně i zvýší poptávka po kloubních náhradách. Implantáty kyčelního a kolenního kloubu, které představují převážnou většinu všech rekonstrukcí a náhrad při chirurgických zákroích v USA a jejich popularita roste. A další růst se očekává ve vysokých procentech až do roku 2030. Odhady hovoří o tom, že počet operací koleního kloubu se zvýší o 673% a počet operací kyčelního kloubu až o 174%. Trh s úplnou náhradou kloubů by se tak mohl v příštích několika letech vyšplhat až na 35 miliard dolarů.
Schopnost impozantní růstu Strykerových náhrad je jasným předpokladem pro budoucí firemní tržní dominanci.
Historie a budoucnost firmy Stryker
Ale Stryker nepřekonal konkurenci jen v Q3 2018.
Prezentace pro analytiky
Jak ukazují výše uvedený obrázek, tak Strykerův organický růst výrazně překonal konkureční společnosti v odvětví zdravotnických prostředků. V posledních 6ti letech vykázalo odvětví lékařských přístrojů průměrnou míru organického růstu přibližně 4%. Stryker vykázal za stejnou dobu organický růst téměř 6,4%. Zatímco zbytek odvětví v posledních letech vykazoval kolísání organického růstu, tak ale Stryker stále rostl.
Stryker dokázal překonat své konkurenty v organickém růstu, především proto, že společnost v posledních letech uskutečnila řadu akvizic.
Prezentace pro analytiky
Některé z těchto akvizic pomohly upevnit společnosti Stryker své postavení na trhu. V roce 2013 Stryker zakoupil společnost Trauson, předního čínského výrobce produktů v sektoru traumatologie a páteře. Akvizice byla z důvodu rozšíření firmy na rozvíjející se trhy. Společnost též využívá akvizic k získání pozic na trzích kde ještě firma neměla žádnou přítomnost. Jedním z takových příkladů byl nákup společnosti Entellus Medical na konci roku 2017. Entellus Medical pomohl společnosti vstoupit do kategorie ušní, nosní a krční, což přineslo společnosti další velké množstí lékařů a pacientů.
Dividendová historie a celkové výnosy
Tento velký historický růst umožnil společnosti Stryker platit a zvyšovat dividendu v posledních 25 letech. Společnost průměrně zvýšila svou dividendu:
- o 11,7% za poslední 3 roky.
- o 14,9% v posledních 5ti let.
- o 22,7% v posledních 10ti let.
Společnost naposledy oznámila nárůst dividend o 10,6% v prosinci 2017, splatné v lednu 2018. A Stryker v proci opět dividendu navýšil. Akcie společnosti v současné nesou pouze 1% dividendového výnosu, což je pod výnosem indexu S&P 500, který je cca 1,9%.
Na základě očekávaných dividendy za rok 2018 (ve výši 1,88 dolarů) a zisku za akcii (earnings-per-share) ve výši 7,28 dolarů za rok 2018, tak má společnost Stryker výplatní poměr ve výši pouhých 25%. Společnost má 10tiletý průměrný výplatní poměr nižší jak 30%. To znamená, že firma má stále dostatek prostoru pro budoucí zvýšení dividendy a navíc by to mělo dát akcionářům důvěru v to, že Stryker bude velmi pravděpodobně schopen i nadále dividendy platit i v případě recese.
Akcie Strykeru se obchodují kolem 175 dolarů. Použitím odhadu EPS má akcie hodnotu P/E 23,5. To je nad 10tiletým průměrem P/E, který je ve výši 22,4. Pokud by se cena akcie do roku 2023 vrátila zpět ke svému průměrnému ocenění, tak by to znamenalo znamenalo snížení asi o 0,5% ročně.
Společnost Stryker od roku 2008 až do roku 2017 vykázala růst zisku na akcii (earnings-per-share) téměř o 9%. Společnost během finanční krize vykázala pokles EPS o jediný cent, to je velmi obdivuhodný výkon, který jasně ukazuje, že produkty společnosti jsou žádané bez ohledu na stav ekonomiky. Růst EPS v posledních 5ti letech akceleroval až na téměř 20% ročně.
Vzhledem k historickému výkonu a vysoké poptávce po výrobcích, zejména při náhradách a rekonstrukci kolen, lze předpokládat, že Stryker bude i nadále vykazovat růst zisků minimálně o 10%, co je mírně nad 10tiletým historickým průměrem společnosti. Pokud bude Stryker i nadále vykazuje tak vysoký organický růst, tak by se náš odhad mohl ukázat jako až příliš konzervativním.
Když si dáme dohormady růst zisků (+10%), dividendu (1%) a pokles ceny (-0,4%), tak investoři mohou v příštích 5ti letech očekávat roční výnosy až 10%.
Závěr
Stryker vykázal další velmi impozantní čtvrťletí (Q3 2018). Velký organický růst společnosti zůstává nedotčený, protože produkty firmy jsou velmi žádané. S vyšším zájmem po výrobcích, zejména při náhradě kolen a kyčlí, by Stryker měl být schopen využít rostoucí potřeby stárnoucí populace. Strykeru se daří přebírat tržní podíl svých konkurentů, čímž se společnost stala velmi oblíbenou u investorů v sektoru zdravotnických prostředků.
