Tento dividendový aristokrat zveřejnil 10% růst prodeje a 15% nárůst EPS – je dnes vhodný ke koupi?

• Společnost Johnson & Johnson je jednou z nejznámějších dividendově růstových akcií díky své dlouhé historii každoročního zvyšování dividendy.
• Dne 17. července společnost oznámila výsledky za druhé čtvrtletí, které dosáhly dvouciferného růstu zisku na akcii a tržeb.
• V dnešním článku shrneme finanční výkonnost společnosti Johnson & Johnson v druhém čtvrtletí a vyhodnotíme očekávaný celkový výnos společnosti, abychom zjistili, zda se vyplatí dnes do ní investovat.

Pro dividendově růstové investory je Johnson & Johnson ( JNJ )  legendární společností.

Společnost zvýšila dividendu pozoruhodných 55 let v řadě. To činí společnost Johnson & Johnson členem exkluzivního indexu dividendových aristokratů, skupiny elitních dividendových akcií s 25 a víceletými zvyšováními dividend. Úplný seznam všech 53 dividendových aristokratů zde.

Mnozí se mohou domnívat, že po více než pěti desetiletích růstu dividend má společnost to nejlepší již za sebou. To ovšem není případ společnosti Johnson & Johnson.

Ve skutečnosti, společnost oznámila finanční výsledky za druhé čtvrtletí 17. července. Společnost Johnson & Johnson podala solidní výkon jak v tržbách tak zisku a akcie vzrostly až o 4% v prvním obchodním dni po oznámení výsledků.

Tento článek bude diskutovat o obchodním modelu společnosti Johnson & Johnson, o nedávné finanční výkonnosti a očekávaném celkovém výnosu, abychom zjistili, zda stojí za to do společnosti dnes investovat.

Přehled podnikání

Johnson & Johnson je největší světovou zdravotnickou společností. Obchoduje se s tržní kapitalizací přibližně 350 miliard dolarů a reportuje výsledky prostřednictvím tří hlavních segmentů:

• Pharmaceuticals
• Medical Devices
• Consumer Health Products

Segment Pharmaceuticals společnosti Johnson & Johnson je největší a v poslední době je také nejvýkonnější obchodní jednotkou. Prozkoumáme podrobnosti o nedávné finanční výkonnosti společnosti Johnson & Johnson v následující části tohoto článku.

Shrnutí finanční výkonnosti

Čtvrtletí finanční výsledky za druhé čtvrtletí společnosti Johnson & Johnson byly zveřejněny 17. července. Společnost dosáhla solidního růstu jak tržeb, tak zisku na akcii.

Johnson & Johnson zaznamenal tržby ve výši 20,8 miliardy dolarů, což představuje nárůst o 10,6% oproti předchozímu roku. To bylo způsobeno nárůstem provozních tržeb o 8,7% a pozitivním dopadem devizových výkyvů o 1,9%. Na geografickém základě se tržby na domácím trhu zvýšily o 9,4%, zatímco mezinárodní tržby vzrostly o 11,8%.

Může být velmi zajímavé porovnat prodejní výkon společnosti Johnson & Johnson v členění podle segmentů. Ve druhém čtvrtletí byl prodej společnosti Johnson & Johnson podle obchodních jednotek následující:

• Cunsumer: 3,5 miliardy dolarů (nárůst o 0,7%)
• Pharmaceutical: 10,4 miliardy dolarů (nárůst o 19,9%)
• Medical Devices: 7,0 miliardy dolarů (nárůst o 3,7%)

I když Johnson & Johnson zaznamenal pozitivní růst v každém segmentu, hlavním tahounem byl jednoznačně farmaceutický segment.

Ve spodním řádku se upravený čistý zisk zvýšil o 14,0%, kdežto upravený zisk na akcii vzrostl o 14,8% (což odpovídá zisku 80 bodů z pokračujícího programu zpětného odkupu akcií společnosti). Další informace o výkonnosti společnosti Johnson & Johnson ve druhém čtvrtletí naleznete níže.

Společnost Johnson & Johnson také aktualizovala své odhady pro celý fiskální rok 2018. Společnost nyní očekává, že bude produkovat tržby v rozmezí od 80,5 miliardy do 81,3 miliardy dolarů. Johnson & Johnson uvedl celosvětový prodej ve výši 76,5 miliardy dolarů ve fiskálním roce 2017. Nové odhadované pásmo předpokládá růst o 5,8% v polovině roku. Společnost Johnson & Johnson navíc aktualizovala své odhady pro upravený zisk na akcii v roce 2018, což nyní vyžaduje čistý zisk na akcii v rozmezí od 8,07 do 8,17 USD. Střední hodnota nového orientačního pásma odráží růst o 11,2% oproti srovnatelné hodnotě roku 2017 ve výši 7,30 USD.

Všichni uvedli, že společnost Johnson & Johnson poskytla velmi silný růst v tomto čtvrtletí. Akcie společnosti vzrostly po oznámení výsledků o 4%, ačkoli věříme, že i pří své nové (vyšší) ceně nabízejí atraktivní hodnotu. Tento aspekt investiční teze Johnson & Johnson zkoumáme v další části tohoto článku.

Ocenění a očekávané celkové výnosy

Navzdory zvýšení ceny akcií až o 4% po zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí jsou akcie společnosti Johnson & Johnson stále rozumně oceněny. Proto se domníváme, že investoři, kteří dnes nakupují své akcie, by měli dosáhnout atraktivních celkových výnosů a to vzhledem k riziku investice.

První složkou budoucích výnosů společnosti Johnson & Johnson je růst akcií vzhledem ke skutečné hodnotě, který lze nejlépe kvantifikovat při pohledu na zisk na akcii. Vývoj zisku na akcii společnosti Johnson & Johnson za poslední desetiletí je znázorněn na následujícím obrázku.

 

Společnost Johnson & Johnson zvyšovala za poslední desetiletí svůj upravený zisk na akcii o 4,8% ročně. Při pohledu do budoucna se domníváme, že podobná míra růstu je pro tuto různorodou zdravotnickou společnost možná a předpokládá se růst zisku o 5% ročně.

Další složkou celkového profilu návratnosti společnosti Johnson & Johnson je změna ocenění. Společnost Johnson & Johnson, dle nového odhadu zisku na akcii za rok 2018 (8,12 dolarů), se v současné době obchoduje s poměrem ceny a zisku 15,9.

Můžeme odhadnout potenciální dopad expanze ocenění porovnáním aktuálního ocenění společnosti s jeho dlouhodobým historickým průměrem. Toto srovnání je provedeno v následujícím obrázku.

Aktuální poměr tržní ceny k zisku společnosti Johnson & Johnson činí 15,9 a jeho průměrný poměr mezi cenami a zisky za deset let je 15,7. Zdá se, že společnost se dnes obchoduje velmi blízko k reálné hodnotě. Proto se nedomníváme, že změny jejího ocenění budou mít smysluplný dopad na celkové výnosy společnosti Johnson & Johnson v budoucnosti.

Poslední složkou celkového profilu návratnosti společnosti Johnson & Johnson je dividendový výnos. Společnost v současné době vyplácí čtvrtletní dividendu ve výši 0,90 USD na akcii, která v současné době činí 2,8% z ceny akcií ve výši 129,11 USD.

Celkově to dává společnosti Johnson & Johnson odhad celkové návratnosti v řádu vyšších jednotek procent, složený z:

• ~ 5% růst zisků na akcii
• ~ 2,8% dividendový výnos

Před zohledněním případných (pravděpodobně minimálních) změn ocenění společnosti Johnson & Johnson v budoucnu.

Závěrečné myšlenky

Výsledky Johnson & Johnson za druhé čtvrtletí byly excelentní. Tržby vzrostly o 10,6% a upravený zisk na akcii vzrostl o 14,8%.

Přestože výkon byl skvělý, společnost Johnson & Johnson se dnes neobchoduje na obzvláště atraktivním ocenění. Dosavadní poměr ceny a zisku společnosti se v podstatě rovná jejímu průměrnému poměru za posledních deset let. Jinými slovy, zdá se, že společnost se dnes obchoduje na své reálné hodnotě a expanze ocenění by neměla přispět k celkovému výnosu.

Společnost Johnson & Johnson proto při současné ceně nedosáhla na nákupní doporučení od společnosti SureDividend. Nesmíme zapomenout dodat, že nesporná kvalita společnosti znamená, že investoři by měli pozorně sledovat cenu akcií se záměrem shromažďovat akcie kdykoliv zaznamenají významný pokles.