Tento dividendový aristokrat zůstává atraktivně oceněn

• Společnost Target nedávno zveřejnila své finanční výsledky za čtvrté čtvrtletí a celý fiskální rok 2018.
• Zisk na akcii byl o penny nižší než se očekávalo, ale tržby překonaly odhady o 240 miliónů dolarů
• Navzdory prudkému nárůstu ceny od poloviny roku 2017 se Target tváří jako atraktivní investice vzhledem k jeho novému finančnímu předpokladu

Podle našich zkušeností se některé z nejlepších příležitostí na akciovém trhu vyskytují, když vysoce kvalitní společnost zažívá nějaké dočasné potíže. To umožňuje investorům akumulovat pozici v těchto vynikajících firmách bez zaplacení prémiové ceny.

Target v loňském roce toho byl jasným příkladem. Vzhledem k obavám, že Amazon ( AMZN ) a další podniky elektronického obchodování by trvale narušily jejich obchodní model, se společnost obchodovala s absurdně nízkým oceněním, což – podle našeho názoru – nebylo opodstatněné vzhledem k dlouhověkosti obchodního modelu společnosti.

Vzhledem k obavám ohledně budoucnosti Targetu kvůli Amazonu se zdá, že trhy zapomínají na to, že Target zvýšil svou dividendu již 45 let v řadě. Což činí společnost členem exkluzivního seznamu dividendových aristokratů – skupiny elitních dividendových akcií s 25 a víceletými nárůsty dividend. Celý seznam Dividendových aristokratů zde.

Pomalu si investiční komunita začala uvědomovat obchodní stabilitu společnosti Target. Ocenění společnosti se vrátilo k růstu, což znamenalo vynikající výnosy pro akcionáře, kteří nakupovali poblíž dna.

Důležité je, že to bylo způsobeno solidním základním výkonem společnosti. Porovnatelné prodejní trendy Targetu se zlepšily. Zisk a tržby společnosti se zdají být v dobrém stavu, aby obnovily růst.

Dne 6. března společnost oznámila zisky za čtvrté čtvrtletí a celý fiskální rok 2017. Tento článek bude analyzovat zisk společnosti Target a zjistíme, zda je společnost stále vhodná k nákupu i při současných cenách.

Shrnutí finanční výkonnosti

Tržby společnosti Target za čtvrté čtvrtletí překonaly očekávání o 240 milionů dolarů, ale konsensuální odhady upraveného zisku na akcii nenaplnila o jedno penny.

Ve čtvrtém čtvrtletí se tržby zvýšily o 10,0% na 22,8 miliard dolarů (z minulých 20,7 miliard dolarů). Což odráží nárůst srovnatelných prodejů o 3,6%.

Společnost měla prospěch z růstu internetových prodejů o 29%, což představuje 1,8 procentního bodu (nebo 50%) růstu srovnatelných prodejů.

Target reportoval GAAP na akcii ve výši 2,02 USD ve čtvrtém čtvrtletí a 5,32 USD za celý rok. Je třeba říct, že jsou zahrnuty určité jednorázové finanční položky (jako např. pozitivní přínos z Daňové reformy),
které nereprezentují opakující se příjmy společnosti Target. Proto preferujeme upravená čísla.

Upravený zisk na akcii ve čtvrtém čtvrtletí činil 1,37 USD, což představuje mírný pokles o 5,6% z 1,45 USD zaznamenaného v loňském srovnatelném období. Za celý rok Target vytvořil upravený zisk na akcii ve výši 4,71 USD, což je pokles o 6,0% oproti loňskému zisku 5,01 USD.

Představitelé a generální ředitel společnosti Brian Cornell museli říci o výsledcích společnosti za čtvrtletí:

Výsledky našeho čtvrtého čtvrtletí ukazují sílu významných investic, které jsme učinili za celý rok 2017.  Strategická iniciativa společnosti v průběhu roku přinesla silný růst provozu v našich obchodech a digitálních kanálech v posledním čtvrtletí, což vedlo ke zdravému růstu srovnatelných tržeb v každé z našich pěti hlavních kategorií zboží. Na našem finančním setkání, které se koná později ráno, budeme načrtávat naše plány pokračování v investování do našeho týmu a urychlení investic v oblastech, kde se nacházejí obchody Target, exkluzivní značky a rychle se rozvíjející sada možností plnění. Ačkoli máme hodně co zlepšovat, náš pokrok v roce 2017 nám dává jistotu, že děláme správné dlouhodobé investice do nejlepších pozic Target pro pozitivní růst v rychle se měnícím spotřebitelském a maloobchodním prostředí.

Target také zveřejnil finanční předpoklad na rok 2018, který zahrnoval pokyny pro již probíhající první čtvrtletí a celý fiskální rok.

V prvním čtvrtletí společnost Target očekává nízký jednociferný nárůst srovnatelných tržeb v prodejnách, stejně jako GAAP a upravený zisk na akcii v rozmezí od 1,25 USD do 1,45 USD. Za celý rok Target také očekává nízký jednociferný nárůst srovnatelných tržeb obchodů a jak GAAP, tak upravený zisk na akcii v rozmezí 5,15 až 5,45 USD.

Celkově řečeno, finanční výkon Targetu byl v souladu s očekáváním. Nově vydané finanční předpoklady společnosti – zejména jeho předpokládaný zisk za celý rok – jsou výrazně lepší, než očekávali mnozí analytici, a zlepšilo se ocenění společnosti Target a celkový profil očekávané návratnosti (kterému se věnujeme v další části tohoto článku).

Ocenění a očekávané celkové výnosy

Očekávané celkové výnosy Targetu budou vycházet z dividendového výnosu, růstu podnikání a změn v aktuálním ocenění společnosti.

Nejstabilnější součástí těchto celkových výnosů je dividenda společnosti. Target v se současné době obchoduje s dividendovým výnosem 3,3%. Investoři, kteří dnes koupí, si „uzamknou“ tento výnos. Ve skutečnosti budou dnešní investoři mít pravděpodobně výnos, který bude v čase růst díky každoročnímu navyšování dividendy.

Další složkou očekávané celkové návratnosti společnosti Target je obchodní růst společnosti. Užitečným způsobem, jak odhadnout budoucí růst zavedené firmy jako Target, je zvážení historického růstu firmy.

S ohledem na tuto skutečnost je historický růst v upravených ziscích na akcii uveden níže. Všimněte si, že pro rok 2018 používáme střední hodnotu (5,30 USD) z odhadu upraveného zisku na akcii ve výši 5,15 až 5,45 USD.

 

 

Za předpokladu, že společnost Target dosáhne středu svého finančního odhadu na rok 2018, bude společnost v období od roku 2001 do roku 2018 zvyšovat svůj upravený zisk na akcii o 7,5% ročně. Věříme, že podobnou míru růstu, například 6-8% ročně, můžeme očekávat.

Poslední složkou budoucích výnosů společnosti Target budou změny v aktuálním ocenění společnosti. Aktuální cena akcií společnosti v kombinaci se střední hodnotou očekávaného zisku na akcii $ 5,30 nám dává poměr kupní ceny k zisku 14,2.

Investoři mohou mít dobrý pocit z toho, jaký dopad na celkovou výkonnost by mělo rostoucí ocenění společnosti Target. (viz níže)

Aktuální míra poměru ceny a zisku Targetu je 14,2 a jeho dlouhodobý průměrný poměr cena / zisk (od roku 2001) byl 17,1. Tento datový vzorek zahrnuje několik let, kdy byl Target objektivně nadhodnocen (s průměrnými výnosovými násobky 20 nebo více).

Jsme přesvědčeni, že cílová hodnota pro Target je přibližně 16násobek zisku. Pokud se ocenění společnosti zvýší na tuto úroveň v příštích,řekněme např. 5 letech, přidá nám to k ročnímu výnosu přibližně 2 procentní body.

Tím se dostáváme k celkové návratnosti společnosti, která se skládá z následujících komponent:

• 3,3% dividendový výnos
• 6-8% růst zisků na akcii
• 2% výnos z odhadované expanze ocenění

Dokonce i bez jakékoliv expanze ocenění by Target měl dnešním akcionářům
přinést vysoké jednociferné výnosy.

Závěrečné myšlenky

Target má mnoho charakteristik vysoce kvalitního podnikání:

• Dlouhá historie neustálého zvyšování dividend
• Značka, která je okamžitě rozpoznatelná pro milióny Američanů
• Řídící tým, který je zaměřen na generování hodnoty pro akcionáře

Společnost je v současné době atraktivně oceněna, což znamená, že dlouhodobí investoři se zaměřením na hodnotu by měli tuto investici důkladně zvážit.