The Bank of Nova Scotia – kanadská banka ve výprodeji

Bankám jsme se na IG webu téměř nikdy nevěnovali, ani vlastně nějak úplně nevím proč. S novým rokem je na čase to napravit. Navíc, když se objevila banka, která je z fundamentálního a dlouhodobého pohledu podhodnocená.

Dnes se tedy společně podíváme na kanadskou banku Bank of Nova Scotia (BNS), známou též jako Scotiabank. Jen pozor, abyste měli u svého brokera správně podepsaný daňový formulář, protože jinak Vám bude nesprávně účtovaná 25% daň z dividend. Pozor! Degiro strhává špatně 25 %, i když daňový formulář podepsaný máte!

Přehled

Kořeny banky sahají až do roku 1832, kdy se obchodníci v Halifaxu dohodli, že je potřeba mít v Kanadě, kromě soukromé banky, také veřejnou banku. Licenci banka získala 10. května 1832 a již 29. srpna otevřela svou první pobočku v Novém Skotsku. Již v roce 1874 otvírá první pobočku mimo Nové Skotsko a to pobočku Saint John v Novém Brunswicku. Následně v roce 1885 otvírá pobočku v Minneapolis, v roce 1892 v Chicagu a v roce 1889 v Kingstonu na Jamajce. Byla to první kanadské banka, která otevřela pobočky mimo Spojené státy a/nebo Spojené království.

Dnes je to třetí největší kanadská banka a je nejvíce mezinárodní bankou v Kanadě, asi 40 % příjmů banky pochází z mezinárodních regionů (Střední a Jižní Ameriky). Banka nabízí širokou řadu finančních produktů a služeb, jako je retail a komerční bankovnictví a správy majetku a další. Klíčové je, že má široce diverzifikované portfolio, které bance zajišťuje stabilní tok příjmů a díky tomu banka dokáze lépe zvládat ekonomické poklesy.

Banka funguje ve čtyřech segmentech:

• Canadian Banking
• International Banking
• Global Wealth Management,
• Global Banking and Markets

Globální zastoupení bance navíc přináší růstové příležitostí na rozvíjejících trzích a další diverzifikaci příjmů.

Banka 29. listopadu 2022 oznámila výsledky za Q4 a celý fiskální rok 2022. Tržby ve čtvrtletí dosáhly 7,626 miliardy kanadských dolarů, což bylo o 380 milionů kanadských dolarů méně než odhady analytiků a bylo to 0,8 % méně než v Q4 2021. Zisk akcii ve výši 2,06 kanadských dolarů naopak odhady o 9 centů překonal.

Tržby za celý fiskální rok 2022 dosáhly 31,416 miliard kanadských dolarů, o 1 % více než v roce 2021. Zisk na akcií dosáhl 8,5 kanadských dolarů, o 8 % více než ve fiskálním roce 2021.

 

Růst

Jednu růstovou příležitost jsem již zmínil výše, a tou je expanze na rozvíjející se trhy.

Druhou jsou akvizice. Vedení v posledních letech bylo v pohlcování menších konkurentů velmi aktivní. Poslední dvě, společnosti MD Financial a Jarislowsky Fraser, bance zajistily třetí místo v Kanadě na pozici správce aktiv.

Ekonomická situace bance taktéž přeje, v roce 2022 upravené zisky vzrostly o 8 %, návratnost vlastního kapitálu (ROE) dosáhla 15,6 %. Obojí díky velkým růstům poskytnutých úvěrů a vkladů.

A pak je zde též zaměření vedení firmy na digitalizace jejich produktů a služeb, které pomáhají bance zvýšit efektivitu a snížit náklady.

Rizika

Největším rizikem je nejistota ohledně globální ekonomiky. Ale prozatím se nezdá, že bychom se řítili do něčeho podobného jako ve finanční krizi.

Druhým rizikem by mohlo být zpomalení úvěrového portfolia a/nebo nárůst nesplácených úvěrů, jak postupně centrální banky celého světa navyšují základní úrokové sazby. Situace se však zdá se stabilizuje a sazby v Americe již dosáhly svého maxima, případně další růst již bude jen minimální.

Dividenda

Díky poklesu ocenění dnes akcii banky nesou vysoký dividendový výnos nad 6 % ročně.

Přitom čtvrtletní dividenda ve výši 1,03 kanadských dolarů je bezpečně krytá EPS. Výplatní poměr v Q4 2022 byl ve výši vysoce bezpečných 50 %.

Banka dividendy vyplácí bez přerušení již 34 let v řadě. Finanční krize v letech 2007 až 2009 a koronavirová pandemie v roce 2020 však bance zabránily dividendu nadále zvyšovat. A proto, stejně jako všechny ostatní banky, to není Dividendový aristokrat. Na druhou stranu, pokud bychom přimhouřili oči nad roky 2008 až 2010, kdy banka vyplatila 11 dividend ve stejné výši, a rovněž nad roky 2019 až 2021, kdy banka vyplatila 9 dividend ve stejné výši, tak před a po tomto období dividendu vždy pravidelně zvyšovala.

Jak dividenda roste, tak se samozřejmě její růst zpomaluje, desetiletý DGR je téměř 6,4 %, ale tříletý DGR již je pouze poloviční.

Ocenění

Ocenění akcií banky z vrcholu na začátku roku 2022 kleslo o téměř 32 %.

Banka si i nadále udržuje investiční rating A+ a především vynikající Tier 1 poměr ve výši 13,2 %, což je výrazně lepší, než kolik požadují regulační nařízení (minimálně 6 %).

Při cca 66 kanadských dolarů za akcii (cca 49 amerických dolarů) a loňském zisku na akcii ve výši 8,5 kanadských dolarů je P/E poměr ve výši 7,7. To je opravdu velmi levné ocenění. Akcie banky byly za posledních 12 let takto levné jen čtyřikrát. Přitom desetiletý průměr je ve výši 12.

Závěr

Bank of Nova Scotia je vysoce kvalitní banka, která je dobře řízena a má řadu prorůstových možností.

Pokud ještě nemáte expozici v bankovním sektoru, navíc ještě v Kanadě, tak akcie Bank of Nova Scotia jsou dnes vhodnou volbou pro vstup. Dnes se obchoduje za velmi levné ocenění.

Banka má pevnou rozvahu, silné provozní základy a slušné vyhlídky na budoucí růst, a to díky rozšiřování služeb na kanadském trhu a díky mezinárodní expanzi. A navíc má i bezpečnou dividendu (desetileté maximum), takže by měla dále v nadcházejících letech růst.

Dlouhá historie firmy, více než třicetiletá historie vyplácení dividend, vysoký dividendový výnos a výrazné podhodnocení, to vše dnes z akcií této banky dělají vhodnou investici pro držení na příští roky. A proto dnes hodnotíme akcie jako vhodné k nákupu (Buy).