To nejlepší z výročního dopisu Warrena Buffetta za rok 2022

Warren Buffett, předseda představenstva a generální ředitel společnosti Berkshire Hathaway Inc (BRK.A) a (BRK.B), zveřejnil v lednu svůj výroční dopis akcionářům za rok 2022. Tento článek obsahuje nejdůležitější informace, které tento dopis akcionářům obsahoval.

První výroční dopis na webových stránkách Berkshire Hathaway pochází z roku 1977. Všechny dopisy mezi lety 1977 a 2021 si také můžete stáhnout z webových stránek Berkshire Hathaway. Kromě toho existuje kniha obsahující neupravené dopisy z let 1965 až 2014, včetně těch, které nejsou na webu.

Warren Buffett porazil index S&P 500

Buffettův výroční dopis pro akcionáře vždy začíná uvedením ročních zisků pro Berkshire Hathaway ve srovnání s indexem S&P 500 od roku 1965. V roce 2022 byl výnos Warrena Buffetta 4 %, zatímco index S&P 500 odepsal 18,1 %. Tento rok je druhým v řadě, kdy Buffett překonal index. To není překvapivé, protože technologické akcie, významná složka indexu S&P 500, v roce 2022 výrazně klesly.

Investice do Berkshire Hathaway v roce 1965 by vynesla složený anualizovaný zisk 19,8 % a celkový nárůst o 3 787 464 %. Za stejné období měl index S&P 500 složený anualizovaný nárůst o 9,9 % a celkový zisk 24 708 %, včetně dividend.

Každý, kdo začal investovat s Buffettem v roce 1965, by byl dnes velmi bohatý. Například manželé Othmerovi byli prvními investory do Buffetových partnerství a do roku 1970 vlastnili akcie Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B). Stali se téměř miliardáři, než koncem 90. let zemřeli. I lidé, kteří investovali později, zbohatli. Například Stewart Horejsi se stal miliardářem.

Pozoruhodné je, že ne všechny roky byly pro Berkshire Hathaway ziskové. Bylo deset let kdy klesal; nejhorším rokem byl pokles (-48,7 %) v roce 1975. Zajímavé je, že index S&P 500 si vedl mnohem lépe v roce 1975 se ztrátou pouze (-26,4 %). Ve většině let však Berkshire Hathaway Warrena Buffetta výrazně překonal index S&P 500. V důsledku toho tato skutečnost vedla k nadměrným celkovým složeným ročním ziskům.

Akciové společnosti Berkshire Hathaway

Hodnota akcií Berkshire Hathaway v průběhu času nadále roste. Veřejně obchodované podniky jsou jednou ze dvou hlavních složek v portfoliu firem. Většina lidí, kteří Buffetta sledují, zná hlavní akcie, které vlastní Berkshire Hathaway.

Ve výročním dopise Warrena Buffetta za rok 2022 pojednává o dvou nejvýznamnějších podílech Berkshire Hathaway, a to Coca-Cola (KO) a American Express (AXP). Obě společnosti nyní generují značné dividendy, které Buffett může investovat, jak uzná za vhodné. „Naše oblíbené období držení je navždy,“ je prohlášení Warrena Buffetta a skutečně pokračuje s KO a AXP.

Coca-Cola

Berkshire Hathaway začal kupovat Coca-Colu v roce 1987 a dokončil nákup 400 milionů akcií v roce 1994 za cenu 1,3 miliardy dolarů. Berkshire vlastní přibližně akcie Coca-Cola přibližně za 25 miliard dolarů, téměř 10 % tržní kapitalizace. Akcie původně vyplácely dividendu ve výši 75 milionů dolarů, což není malá částka. V roce 2022 ale Berkshire obdržela dividendy ve výši 704 milionů dolarů. V roce 1994 Coca-Cola ještě nebyla Dividendovým králem. Konzistentní meziroční růst mu však umožnil letos dosáhnout 61 let nárůstu. Společnost navíc v roce 2020 dosáhla 100letého vyplácení dividend.

American Express

Podobný příběh se stal s American Express. Firma dokončila nákup akcií v roce 1995 za cenu 1,3 miliardy dolarů. Berkshire vlastní akcie asi 22 miliard dolarů, téměř 17 % tržní kapitalizace. Celkové roční dividendy v té době činily 41 milionů dolarů. V roce 2022 vzrostly na 302 milionů dolarů.

Zbytek

Společnost Berkshire navíc investovala 10 miliard dolarů do Occidental Petroleum (OXY) v kombinaci preferovaných akcií a opčních listů na nákup kmenových akcií. Tento podíl byl na konci roku 2021 oceněn na 10,7 miliardy dolarů. Berkshire v letech 2021 a 2022 aktivně nakupoval kmenové akcie OXY.

Berkshire Hathaway také vlastní 26,6 % v Kraft Heinz (KHC), který má hodnotu 13,1 miliardy dolarů.

Sečteno a podtrženo, Buffett dostává dividendy od obřích společností, jako je Coca-Cola, American Express, Apple (AAPL), Bank of America (BAC), Chevron (CVX), HP Inc (HPQ), Moody’s (MCO), Paramount Global ( PARA), Occidental Petroleum a Kraft Heinz. Roční dividenda obvykle každoročně roste. Některé společnosti navíc odkupují akcie, čímž zvyšují procento vlastnictví Berkshire. Je důležité si uvědomit, že Buffett a Munger se nepovažují za sběratele akcií, ale za obchodníky, kteří vytvářejí hodnotu.

Efektivní trhy

Buffett také zkoumá efektivní trhy a říká:

„Efektivní“ trhy existují pouze v učebnicích. Ve skutečnosti jsou obchodovatelné akcie a dluhopisy matoucí, jejich chování je obvykle pochopitelné až zpětně.

Kontrolované podniky

Berkshire vlastní a ovládá velký a rostoucí seznam společností. V některých případech mají tyto společnosti mezi sebou malé spojení. Berkshire například vlastní See’s Candies, Dairy Queen, GEICO, Burlington Northern Santa Fe (BNSF), McLane a další.

Dosah Berkshire se stal obrovským a pravděpodobně kupujete něco od společnosti, kterou Berkshire vlastní. Můžete zkontrolovat 10-K podání pro seznam hlavních společností. Primárně jsou však organizovány do pěti obchodních jednotek: Pojišťovací a zajišťovací podniky, Železniční podniky – Burlington Northern Santa Fe, Podniky v oblasti služeb a energetiky – Berkshire Hathaway Energy (BHE), Podniky ve výrobě a Podniky v oblasti služeb a maloobchodu.

Pojištění

Největším byznysem z hlediska hodnoty je pojištění majetku a úrazu. Berkshire koupil National Indemnity v roce 1967, dva roky poté, co Warren Buffett koupil textilního výrobce.

Berkshire rozšířila své pojišťovací operace v roce 2022 akvizicí Alleghany Corporation, pojistitelem úrazů.

Pojišťovnictví poskytuje Berkshire takzvaný float, což firmě umožňuje investovat a akumulovat dividendy. Float nepatří Berkshire, ale používá se k vyrovnání ztrát z jeho pojišťovacích operací. Float lze však investovat buď do dluhopisů nebo akcií, v případě Berkshire. Přidání Allegheny zvýšilo objem na 164 miliard dolarů.
Kromě pojištění Berkshire vlastní 100 % železnice BNSF s výdělkem 5,9 miliardy dolarů. Vlastní také 92 % BH Energy s výdělkem 4,3 miliardy dolarů.

Nakonec

Společnost také vlastnila 38,6 % společnosti Pilot Corp. Koncem ledna 2023 se podíl zvýšil na 80 %, čímž ji fakticky převzala. Rodina Haslamů vlastní 20 %. V roce 1958 založili Pilot Company.

Miliony, miliardy, biliony

Citujeme doslovně z dopisu Warrena Buffetta.

Miliony, miliardy, biliony – všichni ta slova známe, ale částky, o které jde, je téměř nemožné pochopit. K číslům přiřaďme fyzické rozměry:

Pokud převedete 1 milion dolarů na nově vytištěné 100dolarové bankovky, budete mít hromádku, která vám sahá do hrudi.
Proveďte stejné cvičení s 1 miliardou dolarů – začíná to být vzrušující! – a stack sahá asi 3⁄4 míle do nebe.
Nakonec si představte, že nahromadíte 32 miliard dolarů, což jsou celkové platby federální daně z příjmu Berkshire v letech 2012–21. Nyní stoh roste na více než 21 mil na výšku, což je asi trojnásobek úrovně, na které obvykle křižují komerční letadla.

Závěr

Výroční dopis Warrena Buffetta se vždy dobře čte. Pokrývá širokou škálu položek o Berkshire. Kromě výše uvedeného Buffett diskutuje o federálních daních a nedávných citacích Charlieho Mungera v nedávném podcastu. Níže je několik mých oblíbených citátů:

Trpělivosti se lze naučit. Mít dlouhou pozornost a schopnost soustředit se na jednu věc po dlouhou dobu je obrovská výhoda.
Nic takového jako 100% jistota při investování neexistuje. Použití pákového efektu je tedy nebezpečné. Řetězec nádherných čísel krát nula se bude vždy rovnat nule. Nepočítejte s tím, že zbohatnete dvakrát.
Pokud se chcete stát skvělým investorem, musíte se neustále učit. Když se svět změní, musíte se změnit.