U.S. Bancorp – americká banka ve slevě a ex-dividend příští týden

O bankách na IG webu moc často nepíšeme, tak nějak jsem k nim nikdy nenašel cestu a ve svém portfoliu mám jen české banky (Monetu a KB). Zahraniční banky mi vždy přišly moc pracné na prověření a porovnávání mezi sebou.

Ale nakonec jsem se přeci jen donutil a dnes se společně podíváme na jednu z lokálních amerických bank, kterou je U.S. Bancorp (USB)

Přehled

Banka byla založena již v roce 1863 a je to finanční holdingová společnost, která se zabývá poskytováním finančních služeb a to jak lidem, tak i firmám. Aktiva banky přesahují 600 miliard dolarů, deposita přesahují 470 miliard dolarů a půjčky přesahují 343 miliard dolarů. Portfolio firmy je rozděleno do následujících segmentů:

• Corporate and Commercial Banking
• Consumer and Business Banking
• Wealth Management and Investment Services
• Payment Services

Banka nabízí jak běžné a spořící účty, tak i úvěrové produkty, debetní a kreditní karetní služby, leasingy všech typů. Ale nabízí též investiční a pojistné produkty, dále též investiční a podílové fondy a mnoho dalších.

Banka působí na středozápadě USA a své služby nabízí prostřednictvím více jak 2200 poboček. Tržní kapitalizace dosahuje 64,5 miliardy dolarů a je to jedna z nejuznávanějších bank v USA. I přesto však v letošním roce nebyly její akcie mezi investory příliš v oblibě a ocenění akcií od začátku roku 2022 kleslo o více jak 26 %. Na druhou stranu, díky poklesu ceny, dividendový výnos dnes přesahuje 4,5 %.

Poslední výsledky

Banka představila výsledky za Q3 2022 dne 14. října 2022 a výsledky překonaly očekávaní jak v tržbách, tak zisku na akcii.

Tržby dosáhly 6,32 miliardy dolarů, což bylo o 7,5 % více než loni a o 130 milionů dolarů nad odhady analytiků. Zisk na akcii dosáhl 1,18 dolarů, o 2 centy nad odhady analytiků.

ROA dosáhlo 1,22 % a ROE 15,8 %. Banka vykázala meziroční růst půjček o 13,5 % a deposita v Q3 2022 vzrostla o téměř 6 %. A CET1 kapitálový poměr dosáhla 9,7 %.

Růst

Vedení banky 1. prosince 2022 oznámilo dokončení akvizice regionální banky MUFG Union Bank od Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.(MUFG). Úspory ze spojení obou bank by se měly promítnout do finančních výsledků v první polovině roku 2023.

Banka v letošním roce vykazuje růst úvěrů cca 4 % nad průměrem finančního sektoru – 6% růst komerčních úvěrů, 6% růst karetních úvěrů. A jak nedávno uvedl FED, tak poptávka po úvěrech je stále zdravá a růst by měl pokračovat.

Vedení banky vynakládá velké prostředky na úvěrování, jejich zdravý a bezpečný růst. Celkové výnosy z úvěrů v Q3 2022 meziročně vzrostly o téměř 0,6% a mezičtvrtletně o 0,7%.

V roce 2023, ale nejspíš dojde k poklesu úvěrů, především od velkých firem, protože díky očekávané recesi firmy nebudou tolik investovat. Vedení v Q4 2022 očekává až 2 % růst a pro příští rok 5 až 6 procentní růst díky akvizici Union Banky.

Zvyšování základní úrokové sazby FEDem pro všechny banky znamená vyšší úrokové příjmy a jak již vedení FEDu oznámilo, tak navyšování ještě neskončilo.

Dividenda

Banka jako jedna z mála finančních firem v roce 2020 nesnížila dividendu, ale ani nezvýšila, ale protože dividenda mezi roky 2019, 2020 a 2021 byla vždy vyšší, tak historie dividendového zvyšování je 12 let. V roce 2021 banka dividendu zvýšila o 10 % a letos v září o 4 %. Desetiletý CAGR je více jak 10 %.

Čtvrtletní dividenda ve výši 0,48 dolarů, tak při ceně cca 42 dolarů za akcii znamená dividendový výnos ve výši 4,5 %. Výplatní poměr je vysoce bezpečných 45 %.

A první dividenda příštího roku má ex-dividend 29. prosince 2022.

Rizika

Největším rizikem v příštím roce bude možný příchod recese nebo zpomalení ekonomického růstu. I když k tomu nemusí dojít, tak „přání otcem myšlenky“ může způsobit omezování investic, což by nakonec ke zpomalení růstu mohlo vést.

Druhým rizikem jsou konkurenční bankovní domy. Finanční sektor je vysoce konkurenční a zákazníci přílišnou věrností v tomto sektoru „netrpí“. Jakmile konkurence nabídne lepší úroky u vkladů nebo úvěrů, tak nemají problém odejít.

Zvyšování základní úrokové sazby FEDem však na druhé straně pro všechny banky znamená pokles počtu úvěru a/nebo jejich výši.

Ocenění

Analytici očekávají, že by banka měla dlouhodobě dosahovat 4% růstu zisku na akcii, obvzláště po akvizici Union Banky je tento růst velmi jistě dosažitelný, protože banka získala přístup na jihovýchodní trh, kde letos hypotéky, půjčky a leasingy rostou o vysoká procenta.

Účetní hodnota (Book Value) v Q3 2022 dosáhla výše 27,39 dolarů. Akcie se tedy dnes obchodují za cca 1,5 násobek účetní hodnoty, když na začátku roku 2022 se obchodovaly za 2,3 násobek.

Možná rizika v příštím roce, tak jsou dnes v ceně započtena a cena kolem 40 dolarů za akcii je tak dnes vhodným vstupem pro investory, kteří chtějí vstoupit do finančního sektoru nebo svou pozici v něm navýšit.

Závěr

Bankovní sektor je dnes na rozcestí, protože růst úrokových sazeb na straně jedné znamená vyšší úrokové příjmy, ale na druhé straně to znamená pokles objemů půček a úvěrů. Je třeba vybírat velmi pečlivě, kterou banku do svého portfolia zařadit.

U.S. Bancorp je jednou z největších amerických regionálních bank jejíž aktiva přesahují 600 miliard dolarů, navíc je to vysoce diverzifikovaná banka. Nedávná akvizice Union Banky jí navíc zajistila další diverzifikaci jak příjmů, tak i geografické zastoupení. Dále banka získala téměř milion nových klientů a vedení očekává, že synergie nákladů přinesou až 900 milionů dolarů úspor.

Ocenění akcií v letošním roce velmi kleslo a to i přesto, že se bance v letošní roce velmi dobře daří – více jak 16 % ROE je velmi dobrý výsledek, který si více jak 20% pokles ocenění opravdu nezaslouží.

I přes očekávané zpomalení v příštím roce, vedení banky díky akvizici Unio Banky očekává až 6% růst. A to nejen díky dalšímu růstu základní úrokové sazby, ale též vyššímu počtu klientů a jejich vkladů a půjček. Na druhé straně růst úroků bude nejspíše znamenat pokles počtu hypoték nebo jejich výše, což bude třeba příští rok třeba sledovat.

Pokles ocenění a díky tomu vyšší dividendový výnos, velmi slušný očekávaný růst vedením banky, tak dnes znamenají, že si akcie od nás dnes odnáší hodnocení koupit (Buy).