Vysoký dividendový výnos: AT&T Inc.

Po dlouhých třiceti šesti letech každoročního navyšování dividendy vyplatila společnost AT&T (T) v roce 2021 stejnou dividendu jako v roce 2020. To znamenalo konec historie zvyšování dividend a společnost následně v polovině roku 2022 dividendu snížila o 47 %, když odštěpila mediální část.

I přes snížení dividendy nesou dnes akcie společnosti vysoký dividendový výnos téměř 5,5 %.

AT&T je přední telekomunikační společnost, která poskytuje širokou škálu služeb, včetně mobilních, širokopásmových a televizních služeb.

Společnost se skládá ze dvou provozních segmentů:

• AT&T Communications – poskytuje komunikační a zábavní služby prostřednictvím mobilního a širokopásmového připojení. Obsluhuje více než 100 milionů amerických zákazníků a téměř 3 miliony firemních zákazníků. V roce 2022 tento segment vygeneroval tržby ve výši 117 miliardy dolarů.
• AT&T Latin America – poskytuje mobilní služby spotřebitelům a podnikům v Mexiku. V roce 2022 tento segment vygeneroval tržby ve výši 3,1 miliardy dolarů.

Tržní kapitalizace firmy je přes 145 miliard dolarů. Společnost po mnoho let vytvářela stabilní zisky a silný peněžní tok.

1. dubna 2022 společnost dokončila odštěpení společnosti WarnerMedia, čímž vznikla nová společnost Warner Bros Discovery (WBD) . Akcionáři AT&T obdrželi 0,241917 akcií WBD za každou akcii AT&T, kterou drželi.

25. ledna 2023 společnost oznámila výsledky za Q4 2022. Tržby dosáhly výše 31,3 miliardy dolarů, což byl meziroční růst o 0,7 %. Zisk na akcii dosáhl 0,61 dolarů, pokles z 0,78 dolarů v Q4 2021.

Dlouhodobý dluh firmy byl ke konci roku 2022 ve výši 128,4 miliard dolarů, tedy mírný pokles z cca 131 miliard dolarů v Q3 2022. Poměr čistého dluhu společnosti k EBITDA byl na konci Q4 2022 také mírně klesl na 3,19.

Vedení firmy poskytlo výhled pro rok 2023 – očekává upravený zisk na akcii v rozmezí 2,35 až 2,45 dolarů (střed 2,4 dolarů).

Růst

Firma je obrovská, a takto velké společnosti vždy rostou velmi pomalu.

Společnost vydala spoustu dluhů, aby mohla financovat akvizice, jako bylo např. převzetí firmy DirecTV v roce 2015 a firmy Time Warner v roce 2018 a k tomu pár dalších menších akvizic. Splácení takto obrovského dluhu si vybralo svou daň a znemožnilo firmě investovat tolik, kolik by jinak byla schopna investovat do svého hlavního podnikání = telekomunikací.

Vedení předpokládá, že v příštích několika letech vynaloží obrovské prostředky na kapitálové investice do svého telekomunikačního segmentu. V letech 2023 společnost očekává kapitálové investice přesahující 20 miliard dolarů. Od roku 2024 by se však tyto investice měly snižovat, protože společnost již dokončila hlavní kapitálové investice do 5G a optických vláken.

Po oddělení (spinoff), je dnes firma jednodušší a více zaměřená na svůj hlavní byznys a s cílem stát se nejlepším americkým poskytovatelem širokopásmového připojení. Díky plánům na rozšíření připojení zákazníků pomocí optických vláken vedení společnosti očekává, že do konce roku 2025 bude obsluhovat více jak 30 milionů zákazníků.

Snížení dluhů pomocí volným peněžních prostředků (FCF) posílí rozvahu. Vedení nadále věří, že do konce roku 2023 dokáže snížit čistý dluh k upravené EBITDA na poměr 2,5. Po oddělení mediální části a obnoveném zaměření na telekomunikace, bude firma těžit ze skutečnosti, že již nemusí investovat do infrastruktury bezdrátových a optických sítí a mediálních aktiv zároveň.

Pro rok 2023 vedení společnosti očekává nižší jednociferný růst tržeb, protože se stále přizpůsobuje novému složení společnosti. Růst bude pocházet ze zvýšení výnosů z bezdrátových služeb (4 %) a širokopásmových služeb (5 %). Kromě toho vedení společnosti plánuje úspory provozních nákladů v řádu jednotek miliard dolarů, což podpoří růst upraveného EBITDA v nadcházejících letech.

Konkurenční výhody a výkonnost v recesi

Společnost má konkurenční výhodu díky své pevné pozici v různých důležitých průmyslových odvětvích. Společnost také funguje v sektoru odolném vůči recesím. Firma se těší stabilní poptávce, protože většina spotřebitelů vyžaduje širokopásmové a bezdrátové služby, a to i během recese.

Zisk na akcii společnosti během finanční krize v letech 2007 až 2009 byl:

• zisk na akcii byl v roce 2007 ve výši 2,76 dolarů
• zisk na akcii byl v roce 2008 ve výši 2,16 dolarů
• zisk na akcii byl v roce 2009 ve výši 2,12 dolarů
• zisk na akcii byl v roce 2010 ve výši 2,29 dolarů

Během finanční krize firma vykázala mírný pokles zisků, ale zůstala vysoce zisková. To jí umožnilo pokračovat v navyšování dividendy v tomto časového období i po něm. Trvalo až do roku 2016, než se zisk na akcii vrátil do předkrizové výše, přesto firma vyplácela vyšší dividendu, která byla během let 2010 až 2020 dobře kryta.

Firma si vedla docela dobře i roce 2020, kdy udeřila pandemie COVID-19. Zatímco mnoho firem čelilo kvůli pandemii obrovským výzvám, společnost AT&T generovala silné peněžní toky a výplatní poměr dividend byl pod 70 %.

V současném hospodářském poklesu v důsledku vysoké inflace a rostoucích úrokových sazeb se snížená dividenda zdá být vysoce bezpečná.

Dividenda

Po akvizici Time Warner měla společnost potíže zvyšovat dividendu. Po 36 letech pravidelného navyšování dividend tak společnost ponechala dividendu stejnou jako v roce 2021, čímž ztratila status dividendového aristokrata. V roce 2022 pak společnost mediální část oddělila a zároveň oznámila snížení dividend. To jí poskytlo finanční prostředky na důležité a velké investice.

Po snížení je nová roční dividenda ve výši 1,11 dolarů (0,2775 dolarů čtvrtletně). To při současné ceně akcií (cca 20,2 dolarů za akcii) znamená roční dividendový výnos cca 5,5 %. Při středu odhadovaného EPS ve výši 2,4 dolarů by, tak měla společnost v letošním roce vyplatit cca 45 % zisků jako dividendy.

Jakmile si nová struktura sedne a investice začnou nést ovoce, tak po snížení dividendy by se firma mohla vrátit k jejímu zvyšování.

Závěr

Po oddělení mediálních aktiv a snížení dividendy by společnost AT&T měla těžit ze svého obnoveného zaměření na svou hlavní telekomunikační činnost. Zeštíhleni a zlepšení efektivity by měly přinést zlepšení rozvahy, aby firma mohla pokračovat v kapitálových investicích do svého růstu.

Navzdory snížení dividendy akcie dnes nesou vysoký dividendový výnos a navíc je dnes tato dividenda velmi bezpečná – s odhadovaným výplatním poměrem pro rok 2023 pouhých 45 %.

Oddělení mediálních aktiv do samostatné společnosti bohužel stálo firmu status Dividendového aristokrata. Po strávení nové obchodní struktury, by se však firma opět mohla vrátit ke každoročnímu zvyšování dividend.