Dividendový Král: Genuine Parts

Genuine Parts (GPC) má jednu z nejdelších historií dividendového růst, s 62ti lety zvyšování dividendy je Genuine Parts čtvrtou firmou v délce zvyšování v USA. Díky této impozantní historii dividendového růstu se tak Genuine Parts již dávno stal Dividendovým Králem. To jsou společnosti, které zvýšil svou dividendu již nejméně 50 po sobě jdoucích let, zde je celý seznam 25 Dividendových Králů.

Přehled podnikání

Podnikatel Carlyle Fraser založil společnost Genuine Parts Company, tak jak ji známe dnes, když v roce 1928 koupil firmu Motor Parts Depot za 40 000 dolarů. To, co začalo jako poměrně malá investice před 90 lety, se přetavilo do akciové společnosti s tržní kapitalizací přes 14 miliard dolarů.

Dnes je Genuine Parts předním distributorem automobilových a průmyslových náhradních dílů.

Genuine Parts zaměstnává téměř 48 000 lidí a podniká v deseti zemích. Společnost prodává produkty v USA, Mexiku, Kanadě, Austrálii, Velké Británii, ale i v dalších zemích.

GPC se skládá ze čtyř různých produktových segmentů:

1. Automotive Group (NAPA) divize
2. Průmyslová divize (Industrial division)
3. Genuine Parts pro Bussiness (Genuine Parts‘ Business Product)
4. Elektrická/Elektronická divize (Electrical/Electronic)

Automotive divize zahrnuje značku NAPA, která má více jak 17 000 center AutoCare v USA a dalších 1 600 v Kanadě.

Průmyslová divize prodává náhradní díly a materiály více jak 300 000 zákazníkům v různých průmyslových odvětvích v Severní Americe. Mezi tyto odvětví patří i potraviny a nápoje, lesní produkty, buničina a papír, automobilový průmysl, ropa a plyn.

Genuine Parts Business divize prodává kancelářské zboží vlastníkům obchodníků s kancelářskými výrobky, prodejnami zásob, vojenským základnám a distributorům potravin v USA a Kanadě.

Elektrotechnická/Elektronická divize prodává materiály výrobcům zařízení a průmyslovým firmám.

I když Genuine Parts působí na trhu již přes devadesát let, tak společnost neusíná na vavřínech, je velmi aktivní v akvizicích dalších společností, aby pomohla růstu vlastního podnikání. Krásným příkladem je nedávná akvizice společnosti Alliance Automotive Group.

Firma na akvizici ohlášenou loni září vynaložila 2 miliardy dolarů čímž získale evropského dodavatele náhradních dílů, nástrojů a dílenského vybavení. Akvizicí této firmy GPC získala přístup k trhům ve třem největších evropských zemích, to jí opět pomůže zvýšit prodeje a zisky, což se již projevilo v poslední výsledkové zprávě společnosti.

Perspektivy růstu

Firma GPC reportovala výsledky za Q2 2018 dne 19. června 2018. Výnosy meziročně vzrostly o 17,6% na 4,82 miliardy dolarů, což překonalo odhady analytiků o 140 milionů dolarů. EPS bylo ve výši 1,59 dolarů, tedy těsně, o 0,01 dolaru, ale stále nad odhady analytiků. Nezapomínejme, že v Q1 2018 daňová reforma již k zisku na akcii přidala 1,19 dolarů.

Všechny divize společnosti vykázaly opět velmi dobré výsledky. Automobilový průmysl vzrostl o 27,7%, průmyslový prodej vzrostl o 8,7% – ve strovnání s předchozím rokem. Genuine Parts Business divize vykázala přibližně stejné tržby jako v Q1 2018.

Navyšování příjmů a prodejů není pro GPC ni neobvyklého. Společnost vykázala růst zisků v 74 z posledních 90ti let. Prodeje rostly v 85 z 90 posledních let. Růst tržeb byl v posledních 6ti letech velmi dobrý.

V posledních 26ti čtvrtletích (krom 5ti čtvrtletí), vykázala firma Genuine Parts růst prodejů – dvakrát byly prodeje stejné a třikrát se prodeje meziročně snížily. Avšak tyto poklesy byly velmi malé, každý z nich byl pouze cca 1% až 2%. Genuine Parts vykázal rekordní prodeje v 6ti z posledních 10ti letech a vykázal rekordní zisky 7 krát v uplynulém desetiletí. A uvědomte si, že to zahrnuje i období finanční krize.

Jak to, že GPC dokáže přinášet tak velké zisky a navyšovat prodeje? Odpověď je snadná, společnost využívá výhody, kdy lidé stále chtějí udržovat své vozy v chodu po velmi dlouhou dobu.

Konkurenční výhody a výkonnost během finanční krize

Čím jsou lidé starší, tím více namísto nákupu nového automobilu, raději utrácí peníze za opravy svých vozidel, aby prodloužili jejich životnost, výsledkem je, že průměrné stáří vozidel v USA je 11,7 let. Navíc čím je vozidlo starší, tím více stojí opravy, aby zůstalo v provozu.

Jak je vidět z prezentace pro investory společnosti, tak náklady na opravy automobilů vznikají po celou dobu životnosti vozidla. Na sedm z deseti vozidel starších 6ti let, musí majitelé vynaložit na opravy svých miláčků více jak 800 dolarů ročně. To je spousta dolarů, které lidé nasypou do kapes dodavatelům náhradních dílů.

Navíc celosvětový trh s náhradními díly pro automobily je velmi velký a navíc velmi roztříštěný.

Z geografického hlediska, kde GPC drží asi 7,5%, má trh s náhradními díly hodnotu asi 200 miliard dolarů.

Trh s náhradními díly roste v každé zemi kde Genuine Parts působí. To znamená, že společnost bude mít více příjmů po celém světě. Uvědomte si, že vedení GPC se daří zvyšovat prodeje téměř každý rok, takže investoři mohou očekávat, že společnost bude i nadále svůj tržní podíl zvyšovat. Akvizice společnosti Alliance Automotive Group by například měla pomoci zvýšit tržní podíl v Evropě.

Vzhledem k tomu, že prodeje a příjmy rostou téměř každý rok, může GPC vracet svým akcionářům spousty peněz. Například v roce 2017 GPC odkoupila zpět téměř dva miliony vlastních akcií, ale lepší způsob, jakým může Genuine Parts vracet kapitál svým akcionářům jsou dividendy.

S více jak 60ti letou historií zvyšování dividendy, tak mohou akcionáři téměř jistě očekávat, že Genuine Parts i nadále bude každoročně svou dividendu zvyšovat.

Genuine Parts v průběhu posledních 3, 5ti a 10ti let svým akcionářů navyšovala dividendu v jednočíselných procentech. Poslední zvýšení bylo 20. února 2018 ve výši 6,7%, což je více jak průměrné zvýšení v posledních 10ti letech. GPC platí dividendu ve výši 2,88 dolarů ročně, při ceně 96,6 dolarů za akcii (zavírací cena ze 14. srpna 2018) to znamené roční dividendový výnos ve výši 2,98%. Výplatní poměr je přibližně 61%, takže firma má ještě dost prostoru pro další zvýšení dividendy v budoucnosti.

Podívejme se na zisky společnosti během finanční krize:

• zisk na akcii za rok 2007 byl ve výši 2,98 dolarů
• zisk na akcii za rok 2008 byl ve výši 2,92 dolarů (2% pokles)
• zisk na akcii za rok 2009 byl ve výši 2,50 dolarů (14% pokles)
• zisk na akcii za rok 2010 byl ve výši 3,00 dolarů (20% nárůst)

GPC v roce 2008 vykázala mírný pokles zisků a v roce 2009 už byl pokles výrazný. Uvědomte si ale, že většina firem v roce 2009 vykázala pokles zisků, takže tohle by nemělo být překvapení. Je to pochopitelné, že? I když stále chcete udržet své auto v chodu, tak ale v době krize velmi pravděpodobně omezíte nákup všech součástek nad rámec toho, co není nutné pro provoz auta.

Po skončení krize již firma Genuine Parts v příštích dvou let vykázala silný růst. Společnost od roku 2009 každoročně zvyšuje své zisky, s výjimkou mírného poklesu v roce 2016.

Ocenění a očekávané výnosy

Střed odhadů vedení firmy zisku na akcii pro rok 2018, je 5,675 dolarů, což znamená, že se akcie Genuine Parts obchoduje při násobku ceny a zisků ve výši 17. Tedy akcice se dnes obchoduje za svůj průměrný 10ti letý průměr poměr cena zisků, též 17. Takže můžeme říci, že v současné době je firma oceněna na své reálné hodnotě.

Graf níže je pro rok 2017, omlouvám se, bohužel se mi nepodařilo získat aktulnější, i když by vlastně vypadal úplně stejně, jen by černá a šedá čára splnuly v jednu, v míště kde je šedá čára = PE 17.

V posledních 10ti letech vykázala firma Genuine Parts růst zisku na akcii (earnings per share) o 5,71% ročně. Roky poklesu EPS byly pouze 2008, 2009 a 2016. To je velmi solidní růst zisků dokonce i v době krize.

V roce 2017 vykoupila společnost Genuine Parts 1,9 milionu vlastních akcií. Vedení společnosti již ohlásilo, že vykoupí dalších 17,4 milionů akcií, bez stanovení data do kdy tak učiní. Pokud budeme vycházet z historických zpětných odkupů, tak můžeme předpokládat, že Genuine Parts v roce 2018 vykoupí asi 1,9 milionu akcií, což odpovídá asi 1,3% aktuální tržní kapitalizaci. Pokud by cena akcií klesla, tak lze předpokládat, že společnost vykoupí akcií daleko více.

Přestože cena je na svém 10ti letém průměru, tak předpokládejme, že nebude nadále příliš růst. V tom případě mohou investoři očekávat růst zisků na akcii, zpětné odkupy a dividendy, budou tvořit jejich celkový zisk:

• růst zisku na akcii 5-6%
• zpětný odkup akcií ve výši asi 1%
• dividendový výnos ve výši cca 3%

Na základě těchto údajů mohou investoři velmi pravděpodobně očekávat, že celková návratnost GPC bude mezi 9-10%. A to aniž bychom brali v úvahu možný růst ceny. Pokud by hodnota PE rostla, tedy nad svůj 10tiletý průměr, tak by celkový výnos velmi pravděpodobně překročil 10% ročně.

Závěr

S téměř 12tiletým průměrným stářím vozidel na silnicích, se budou majitelé snažit udržet své miláčky i nadále v provozu. GPC jako velmi dobře zavedená firma, jak v Severní Americe, ale i Evropě, Asii a Tichomoří, tedy bude mít možnost svůj tržní podíl nadále rozšiřovat.

Jen velmi málo firem se může pochlubit takovou historií růstu dividendy jako GPC. Společnost i nadále pokračuje v odměňování svých akcionářů zvyšováním dividendy jednocifirmými čísly, které je poháněno solidním růstem zisků.

Díky dominantnímu postavení na trhu, dlouhé historii zvyšování dividendy a ocenění akcií na svém 10tiletém průměru, by tak Genuine Parts nemělo unikout pozornosti DGI investorů.