Ztracený Owens&Minor (OMI) nebo pouze podhodnocený?

Odvětví distribuce zdravotní péče je pod tlakem, snižování cen stlačila marže v celém odvětví a Owens&Minor (NYSE:OMI) dostal obzvláště tvrdý zásah, cena akcií klesla meziročně téměř o 50%.

Jenže na druhou stranu díky poklesu ceny dividendový výnos narostl k 5,3%. Owens&Minor se tak zařadil na seznam 397 dividendových akcií s výnosem 5+%. Celý seznam zde.

Owens&Minor ale patří do dividendových akcií, které pravidelně dividendu zvyšují, je to Dividendový Contender (Uchazeč):

• Šampióni (Champions) – platí dividendy 25 a více let
• Uchazeči (Contenders) – platí dividendy 10-24 let
• Vyzyvatelé (Challengers) – platí dividendy 5-9 let

Celý seznam zde.

Rok 2017 byl pro Owens&Minor obvzláště obtížným, ale společnost očekává v příštím roce návrat k růstu. V tomto článku se podíváme zda se Owens&Minor vydal cestou k růstu nebo ne a zda by mohl být vhodný čas na zařazení této akcie do našeho/Vašeho portfolia.

Oblast podnikání

Owens&Minor je společnost, která nabízí zdravotnické služby, včetně distribuce, dopravy, správy zásob a datovou analýzu. Má širokou škálu zákazníků, včetně nemocnic, nákupních organizací, výrobců zdravotních produktů, státu, až po firmy, které nabízí domácí zdravotní péčí. Roční tržby ve výši 9 miliard dolarů z celého světa.

Finanční výkonnost však v roce 2017 byla velmi slabá. V prvních třech čtvrtletích vydělala podstatně méně než byly předpoklady a v posledním čtvrtletí byl pokles 3,7%.

Tržby v prvních třech čtvrtletích roku 2017 klesly o 5,8% , zisk na akcii (EPS) klesl v tomto období o 38% a to díky ztrátě velkého zákazníka v roce 2016, ale i kvůli snižování cen zdravotnických výrobků. Owens&Minor tak byl donucen přijmout celou řadu opatření, aby se tomuto trendu přizpůsobil, díky tomu má Owens&Minor dlouhodobý potenciál růstu.

Šance na růst

Jedním z důvodu prudkého poklesu je fakt, že firma začala silně investovat do obnovy růstu. Jednou ze strategických iniciativ je expanze do nových produktů a služeb, tedy díky organickému růstu a též akvizicím. Nedávno firma oznámila akvizici společnosti Byram Healthcare, distributora zdravotnických prostředků pro pacienty. Tato akvizice navýší postavení Owens&Minor v sektoru domácí péče.

1.11.2017 Owens&Minor oznámil nákup firmy Halyard Health (NYSE:HYH) za přibližně 710 milionů dolarů. HYH se zabývá chirurgií a prevenci infekcí. Tento nákup rozšiřuje portfolio Owens&Minor o zdravotnické potřeby, jako jsou sterilizační zábaly, chirurgické závěsy a šaty, ochrana obličeje, ochranné oblečení a rukavice. Tato akvizice by měla pomoci společnosti vstoupit do nového vysoce růstového sektoru trhu.

Obecně řečeno, společnost se snaží o diverzifikaci svého produktového portfolia, aby udržela krok s vývojem v oblasti zdravotnictví. Možnosti zdravoní péče se stále rozšiřují a společnost tak chce získat přístup do nových sektorů.

Populace v rozvinutých státech (včetně USA a Evropy) stárne a výdaje na zdravotní péči přesahují růst HDP jednotlivých států. Díky tomu základy tohoto odvětví zůstávají nadále pevné. Rok 2017 byl kvůli zvýšeným investičním výdajům těžký, ale Owens&Minor se v dlouhodobém výhledu jistě opět vrátí k růstu.

Společnost očekává zisk na akcii (EPS) za rok 2017 v rozmezí 1,75-1,85 dolaru. Což znamená pokles mezi 10%-15% oproti roku 2016. Ale díky novým investicím a akvizicím dalších společnosti se očekává, že zisk na akcii (EPS) v roce 2018 vzroste na 2,05-2,20 dolarů. Owens&Minor proto očekává, že dosáhne dlouhodobého ročního růstu zisků v rozmezí 8%-10%.

Konkurenční výhody a pohled do minulosti

Firma Owens&Minor si za 135 let své existence vytvořila silné konkurenční výhody a má mezi zákazníky silné renomé. Firma Owens&Minor též oznámila, že má 99% úspěšnost v on-time dodávek. Díky úsporám z rozsahu dokáže svým zákazníkům poskytovat kvalitní služby. Dodává do 3000 zařízení a každoročně vyrobí 4 miliony chirurgických sestav. Tato silná konkurenční výhoda umožňuje trvalou ziskovost společnosti a to i v době recese.

Zisk na akcii (EPS) během finanční krize:

• v roce 2007 byl zisk na akcii 1,19 dolaru
• v roce 2008 byl zisk na akcii 1,63 dolaru (nárůst 37%)
• v roce 2009 byl zisk na akcii 1,75 dolaru (nárůst 7,4%)
• v roce 2010 byl zisk na akcii 1,94 dolaru (nárůst 11%)

Jak je vidět, tak si společnost během finanční krize vedla velmi dobře. To lze připsat stabilitě ve zdravotnictví, protože lidi se prostě a jednoduše bez lékařských potřeb/služeb neobejdou, a to ani v době recese. To činí z Owens&Minor společnost, která bez problémů odolává recesi.

Cena a budoucí výnosy

Owens&Minor očekává pro rok 2017 zisk na akcii (EPS) ve výši kolem 1,80 dolaru, díky čemuž se akcie obchodují P/E cca 10,8, když během posledních 10 let to bylo kolem 18,2, což se zdá jako přiměřené z pohled poklesu tržeb. Na druhou stranu se díky tomu akcie zdá značně podhodnocená.

To by mělo znamenat, že by firma Owens&Minor měla v budoucnu růst. Pokud bychom předpokládali růst P/E v rozmezí 17-18%, při současné úrovni 10,8, tak by to znamenalo, že je akcie momentálě podhodnocena přibližně o 57% až 67%. Budoucí růst P/E by též měl zajistit další růst dividendy, když za posledních 10 let společnost, dle ValueLine, v průměru zvyšovala tržby o 4,5% ročně. Dokonce i za předpokladu nízkého růstu tržeb, by firma Owens&Minor mohla přinášet slušné výnosy a to hlavně díky své dividendě.

Potenciál růstu tržeb a výše dividendy je následující:

• růst tržeb od 1% do 3%
• 5% dividendový výnos

Díky tomu by celkové výnosy mohly dosáhnout 6%-8% ročně.

Závěr

Firma Owens&Minor měla opravdu těžký rok, snižování cen ve zdravotnictví si vybralo svou daň, dokonce i na silných firmách, jenže právě takové krátkodobé propady poskytují DGI investorům nákupní příležitosti. Společnost Owens&Minor je jednou z 203 dividendových akcií ve zdravotnictví. Celý seznam zde. Owens&Minor nabízí velice atraktivní dividendu ve výši 5,3% ročně a navíc se zdá být výrazně podhodnocena, to z ní činí atraktivní společnost, právě díky ceně akcií a výše dividendy.